内存市场历来是一个商品化行业，经历过重大的繁荣和萧条周期。新技术的需求往往会导致价格飙升，但市场最终会受到新供应的打击，价格暴跌。
这是尽管增长飙升，但美光科技 ( MU -5.63% ) 股票的预期市盈率仅略高于 2027 财年（截至 8 月）分析师预测的 5 倍的主要原因之一，因为投资者预计当前的超级周期最终将结束。
美光是三大 DRAM（动态随机存取存储器）制造商之一，其他厂商还有韩国同行 SK 海力士 (SKHY -6.58%) 和三星。目前，该公司在 DRAM 市场占有约 24% 的市场份额，上季度（第四财季）其 73% 的收入来自此类内存。它还在 NAND（闪存）市场占有 15% 的份额，该市场占其上季度销售额的 26%。由于内存需求远远超过供应，美光科技的收入大幅增长，毛利率大幅上涨，这主要是由于 DRAM 和 NAND 价格上涨。
人工智能推动内存价格上涨
存储器市场目前受到人工智能 (AI) 基础设施建设的推动。图形处理单元（GPU）和其他人工智能加速器需要与一种称为高带宽内存（HBM）的特殊形式的 DRAM 封装在一起，以优化这些超昂贵芯片的性能；否则，他们就会闲置太久。同时，AI模型训练要求其数据存储在由闪存组成的海量固态硬盘（SSD）中。
三大内存制造商已将大部分精力和资源转向 HBM，这导致整个内存行业出现短缺，传统 DRAM 和 NAND 的价格迅速上涨。与此同时，满足 HBM 的需求一直很困难，因为内存制造商正在争夺数量有限的极紫外 (EUV) 光刻机，这些光刻机用于制造 GPU 和 CPU（中央处理单元）等先进逻辑芯片。同时，HBM还使用了普通DRAM三倍以上的晶圆容量。因此，SK海力士表示，2027年将出现业界历史上最严重的供需失衡，并且DRAM至少在2030年之前将持续供不应求。
新供应忧虑
尽管如此，投资者越来越担心来自中国的一组新内存供应会更快地投放市场。中国长鑫存储一直在 DRAM 市场占据份额，从 2025 年第二季度的 4% 上升到 2026 年第二季度的 10%。同时，该公司计划在今年晚些时候推出基于新架构的数据中心内存产品。虽然美国数据中心不太可能允许这样做，但其他地区可能会允许这样做，并有助于增加市场供应。韩国贸易出版物的报告更是火上浇油，该报告预测，内存市场将在 2029 年充满新的供应，到 2030 年“超级周期可能结束，行业可能进入低迷期”。
美光和其他内存制造商很清楚该行业的周期性风险，因此首次签署了长期协议。美光已就 DRAM 和 NAND 签署了 26 份 SCA（战略客户协议），覆盖其到 2030 年销售额的约 35%。长期交易有助于缓解部分行业的周期性，但 2030 年仍然符合韩国贸易出版物关于市场将陷入衰退的预测。
MU - 美光科技
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 16 日美国东部时间下午 4:00
重要的长期交易
这就是为什么 Keybanc 分析师最近传出了重要消息，即内存客户希望将其协议延长至 2030 年之后。分析师认为，惠普和戴尔将与美光的 SCA 延长至 2031 年，而更值得注意的是，Alphabet 一直在与内存公司进行谈判，将其长期协议延长至 2035 年。
虽然记忆周期可能要持续到 2035 年，但这是一个好兆头，表明它可能会比预期持续更长的时间。与此同时，Keybanc 预计，短期内 DRAM 价格预计将环比上涨 15% 至 20%，NAND 价格将环比上涨 20% 以上。它还指出，美光所报的 SSD 价格将环比上涨 40% 至 45%。
由于近期定价仍在飙升，股票价格便宜，美光回购股票，并且内存周期可能会比预期持续更长的时间，也许是时候在最近的下跌中买入这只人工智能股票了。