Meta Platforms Inc. 第三季度收入增长 26%，超出了自己的预期。该公司的支出也超过了收入，这是十多年来季度现金流数据中的首次。
根据该公司的财报，自由现金流为负 21.2 亿美元。一年前，Meta 创造了 106.3 亿美元的收入。
自 2012 年第二季度（该公司上市季度）以来，Meta 的季度自由现金流从未降至零以下。
周四早盘交易中，该股下跌 6.6% 至 651.05 美元。然而，华尔街分析师整个上午都在提高他们的价格目标。
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Meta 的资本支出现已超过其运营现金
自由现金流是公司支付建筑物、服务器和设备费用后剩下的钱。这是在没有新债务的情况下为回购、股息和收购提供资金的资金。
Meta 第三季度的运营收入为 327.9 亿美元。财产和设备采购额达到339.4亿美元，占总金额的104%。另外 9.64 亿美元用于融资租赁付款。
包括租赁在内，资本支出达到 349.1 亿美元，相当于收入的 54%。
今年前 9 个月，自由现金流下降 63% 至 110.5 亿美元。
资产负债表讲述了同样的故事。截至 9 月份，Meta 拥有 824.5 亿美元的现金和有价证券，而长期债务为 809.2 亿美元，净现金缓冲约为 15 亿美元。
与此同时，账单不断增长。 Meta 将 2026 年资本支出预期从 1300 亿美元的低端上调至 1350 亿美元至 1450 亿美元。它没有给出 2027 年的数字，只表示预计将继续积极投资。
其季度备案文件还列出了 4545.2 亿美元的不可撤销合同承诺。
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生意不是问题
收入从上年同期的 512.4 亿美元增至 646 亿美元。 Meta 预计第四季度营收为 730 亿至 760 亿美元。
员工总数较上年同期下降 15%，至 66,775 名。
市场的第一反应是积极的。然后情况逆转了。
Trade Nation 高级市场分析师戴维·莫里森 (David Morrison) 在周四的一份报告中提到 Meta、特斯拉和 IBM 时表示：“事实上，这三个公司的股票在季度更新后立即上涨，但随后突然停止并大幅反转。”
他指出人工智能支出是共同点。
莫里森表示：“未来的承诺是巨大的。然而，计划支出何时或是否会得到回报还不清楚。”
为什么延迟比放缓造成的伤害更大
阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)首席经济学家托斯顿·斯洛克(Torsten Slok)表示，如果数据中心建设时间比计划时间长，超大规模企业的增长和盈利将受到损失。
斯洛克在周二的一份报告中表示：“收入受到供应而不是需求的限制，承诺的资本支出不断增加，而产能闲置。”
22V Research 的丹尼斯·德布斯切尔 (Dennis DeBusschere) 表示，减少人工智能回报的不确定性对于人工智能扩建股票的“重新评级更高是必要的”。
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华尔街为广告买单，而不是账单
分析师并没有退缩。根据 Benzinga 分析师评级的数据，周四有 7 家公司更新了对 Meta 的看法，其中 6 家公司提高了价格目标。
Benzinga 追踪的 35 名分析师一致将该股评级为“买入”，其中 31 名分析师给予“买入”或“强烈买入”评级，4 名分析师给予“持有”评级。
856 美元的平均目标价意味着较盘前价格上涨约 26%。
增幅最大的是 Susquehanna，该公司将目标从 650 美元上调至 850 美元。最近走势中的最高目标是 Truist Securities，定于 10 月 13 日，目标价为 1,000 美元。
日期
公司
价格目标
行动
等级
2026 年 10 月 22 日
关键研究
930 美元 → 960 美元
凸起
买
钥匙银行
900 美元 → 905 美元
超重
罗森布拉特
886 美元 → 900 美元
康托·菲茨杰拉德
840 美元 → 860 美元
古根海姆
$850
维护
萨斯奎哈纳
650 美元 → 850 美元
积极的
美国银行证券
810 美元 → 845 美元
资料来源：Benzinga 分析师评级
脱节就是故事。
分析师正在评估 Meta 的广告引擎。投资者正在为人工智能定价。
烧钱并不意味着 Meta 遇到了麻烦。
该公司每个季度仍从其核心业务中赚取数百亿美元的收入。然而，自上市第一年以来，人工智能建设的成本首次超过了业务带来的收入。