过去几年来，华尔街一直在奖励那些与人工智能 (AI) 行业几乎有任何关系的公司：超大规模企业、半导体芯片制造商、内存提供商、云公司和设备制造商。所有这些领域都曾一度成为市场领导者。
哥伦比亚大学估计，从 2025 年到 2032 年，人工智能基础设施的累计投资和支出约为 9 万亿美元。它还预测，到 2032 年，每年需要产生超过 3.5 万亿美元的收入才能实现收支平衡。这些数字非同寻常，表明这些公司要获得适当的投资回报 (ROI) 的门槛有多高。
但投资者可能忽略了一个问题。如果人工智能繁荣的最大受益者实际上并不是那些花掉所有这些钱的人怎么办？如果获胜者在其他地方怎么办？
从互联网繁荣中汲取教训
20 世纪 90 年代末，互联网还处于起步阶段，电信公司开始斥巨资建设新的光纤网络。投资者认为互联网流量将增长如此之快，以至于基础设施将产生巨大的投资回报率。互联网的使用确实呈爆炸式增长，但市场对于谁将成为大赢家的判断是错误的。
最终，电信公司建设了太多基础设施，新投资崩溃，其价值大幅下降。电信股价格遭受重创，一度成为一项相当糟糕的投资。
但这种扩张确实产生了赢家。设备和基础设施的质量显着提高，成本大幅下降。这帮助许多新兴的互联网企业更快地实现财务可行性。
最终，该技术取得了成功，但开发该技术的公司并不是最终的赢家。使用成品的企业表现更好。
XLI - 精选行业 SPDR 信托 - 道富工业精选行业 SPDR ETF
新内容 · 截至 2026 年 10 月 16 日美国东部时间下午 4:00
顶级持股
1800 年代的铁路建设讲述了一个惊人相似的故事
当时的经济看起来截然不同，但 19 世纪的铁路扩张却产生了类似的结果。公司大力投资新材料并开辟新路线。起初，这是付出了相当大的代价的。然后竞争出现，有一段时间过度建设，而复杂的经济状况最终损害了很多基础设施支出的投资回报率。
但更广泛的经济却受益匪浅。铁路成为最便宜、最快的货物运输方式。运费大幅下降，这直接使那些希望将产品卖给不同市场的农民和其他客户的工厂和制造商受益。
同样，受益最多的是那些最终大量使用新基础设施的企业，而不是那些深度参与和投资其开发的企业。
如何投资人工智能行业的下一阶段
如果竞争和技术进步使人工智能变得更便宜、更容易获得，那么将其应用到业务中的最终用户可能会变得更具吸引力。
我喜欢 State Street Industrials Select Sector SPDR ETF (XLI -0.08%)，因为它是一个真正的机会。制造商应该能够降低生产成本。运输公司可以改善其物流。其他工业公司可以将人工智能用于日常事务，例如预测性设备维护，以减少停机时间并提高效率。
通过 Vanguard Technology ETF ( VGT -2.87% ) 或 Fidelity MSCI Information Technology Index ETF ( FTEC -2.92% ) 等基金投资的科技行业仍可能是不错的投资。但许多好消息已经被消化，而且这些繁荣往往会在某个时间点逆转。
通常情况下，我会保留 Vanguard S&P 500 ETF ( VOO -1.10% ) 和 Vanguard Morningstar Total Stock Market ETF ( VTI -1.15% ) 等投资作为您投资组合中的核心头寸。我认为道富工业精选行业 SPDR ETF 是一个小配置的补充头寸，特别是对于那些投资组合已经大量投资于科技的人来说。
我认为我们现在正处于参与人工智能建设的人仍然受益的阶段。然而，随着时间的推移，那些最能充分利用现有技术的公司可能会成为最大的赢家。