UiPath (PATH) 已较一个月高点下跌约 27%，但三个月内仍上涨 34%。该股的市盈率为 19.5 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率中值为 22.6 倍。对于一家增长速度快于大多数市场的软件公司来说，这看起来像是一份礼物。问题是投资者是否看到了数据尚未显示的人工智能威胁。
为什么 UiPath 看起来很划算？
UiPath 销售自动化办公室工作的软件。软件机器人重复固定的步骤，人工智能代理处理需要判断的任务，Maestro 在整个过程中协调两者。买家包括银行、一家全球保险公司和战争部，该部使用 UiPath 进行军事审计工作。
三年来，收入平均每年增长 14.5%，而标准普尔 500 指数的中位数为 5.8%。过去 12 个月的 17.2 亿美元收入中，有 3.6 亿美元成为自由现金流，即股票收益率 5.1%。 UiPath 还持有 14 亿美元的现金和证券，没有债务，约占其 71 亿美元市值的五分之一。
为何市场仍对UiPath持谨慎态度？
再往前看，利润还很年轻。过去三年营业利润率平均为-2.7%，2027 财年第二季度只是 UiPath 连续第四个季度实现 GAAP 利润。因此，以净利润计价的 19.5 倍市盈率取决于仍由非营业收入缓冲的利润基础——往绩营业利润率仅为 8.9%，远低于倍数所暗示的 21% 净利润率。
更大的担忧是人工智能本身。在 2027 年第二季度财年电话会议上，一位分析师询问，来自一个大型实验室的新 AI 模型（据报道在运行工作流程方面要好得多）对 UiPath 自己的工作流程业务意味着什么。这位首席执行官还承认，该公司仍在测试如何为其人工智能代理定价。
报告的数据中还没有显示出对人工智能的担忧。过去 12 个月的营业利润率与上一年相比没有萎缩，管理层上调了 2027 财年收入和年度经常性收入 (ARR) 的预期。如果折扣是关于人工智能的，那么它是对预测进行定价，而不是对已经下滑的业务进行定价。
UiPath 能让 AI 代替它工作吗？
管理层认为 UiPath 的自动化和人工智能相互需要。在首席执行官看来，人工智能模型无法学习公司的工作方式。对于每次都需要相同结果的步骤来说，确定性自动化更便宜、更可靠，并且无需 AI 代币即可运行。
客户正在购买该组合。 2027 财年第二季度，UiPath 前 20 笔交易中有 18 笔涉及人工智能。金融公司正在将整个自动化程序转移到该平台上，其中一些使用其软件测试产品 Test Cloud。
测试是管理层自己的吧。截至 2027 财年第二季度末，ARR 为 19.38 亿美元，2027 财年指导值为 20.65 亿至 20.70 亿美元。达到低端意味着在剩下的两个季度增加约 1.27 亿美元。 UiPath 在 2027 财年第二季度增加了 3700 万美元，高于上年同期的 3100 万美元，因此该指南需要更快的步伐。
清除这一障碍将支持管理层的观点，即人工智能扩大了 UiPath 的市场。错过它就会支持人工智能的担忧。我们的“逢低买入”屏幕对基本面仍然坚挺的降价股票进行了排名。
那么你应该以这个折扣购买 UiPath 吗？
也许，如果你相信公司会继续为精确、低成本的自动化和人工智能付费。尽管如此，这是对人工智能问题的押注，这与押注市场忽视了稳定增长者不同。通过技术转变来判断一只股票是很困难的。 Trefis 高质量投资组合将这种判断扩展到针对增长、利润率和资产负债表实力进行筛选的企业。该投资组合有着超过三大指数的记录。
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