在这一集《Motley Fool 隐藏宝石投资》中，Motley Fool 撰稿人 Jon Quast、Matt Frankel 和 Rachel Warren 讨论了：
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完整的文字记录如下。
该播客录制于 2026 年 8 月 31 日。
Jon Quast：我们将讨论 130 亿美元的机器人赌注。 Motley Fool 隐藏宝石投资现在开始。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我叫乔恩·夸斯特。今天我是你们的主持人。愚蠢的贡献者马特·弗兰克尔和雷切尔·沃伦也加入了我的行列。今天我们将从邮袋中回答几个问题，讨论购买股票的看涨情况以及您需要考虑的看跌因素。但首先，我想谈谈这个故事。我认为它相当大。我们来谈谈名为“Microduck”的机器人。现在，Microduck，如果你想象过一只 Furbee 带着皮克斯灯生下一个孩子，我认为这就是这只机器人鸭子的样子。这是一只独眼鸭，在你的房子周围走来走去。它嘎嘎叫，它唱歌。有趣的是，它是与 Hugging Face 合作制作的。据报道，现在英伟达正寻求以约 130 亿美元的价格收购 Hugging Face 公司。也许我们就从这里开始吧。雷切尔，我们要去这里找你。 Hugging Face 是什么？为什么价值 5 万亿美元的 Nvidia 愿意以 130 亿美元收购它？
Rachel Warren：Hugging Face 本质上是人工智能世界的中心城镇广场之一。这是一个云存储库，数以百万计的开发人员和研究人员在其中进行协作，他们使用此空间来共享、测试和托管这些开源 OpenAI 模型、数据集和软件库。如果您不熟悉开源这个术语，也许您听说过它，但您不确定它的含义。它本质上只是意味着底层代码是完全公开的。任何人都可以免费修改它，而不是被锁在专有墙后面。现在，闭源科技巨头将人工智能锁定在专有 API 后面，但 Hugging Face 是该领域的民主化平台之一。在这里您可以看到许多基础创新或最新的开源大型语言模型。
现在，为什么 Nvidia 想要这个？其中一些我已经解释过了。这显然是 Nvidia 的一个引人注目的元素，而 130 亿美元对于 Nvidia 来说基本上只是杯水车薪。但此时 Open AI 和 Alphabet 等公司正在积极开发自己的客户 I 芯片，以打破对 Nvidia 的依赖。通过收购 Hugging Face，英伟达将获得对整个全球开发者社区汇聚的真正重要的分发层的控制权。他们还将接管名为 Llama.CPP 的开源软件库背后的团队。这将允许人工智能模型在消费设备上本地运行。这里有很多有趣的事情。最后一件事大家都知道，估计各不相同，但我看到分析师表示，如果这笔交易成功，Nvidia 将为 Hugging Face 支付当前收入的 86 至 129 倍。他们愿意支付溢价来锁定他们认为非常固定的客户群。
Jon Quast：当然，130 亿美元对你我来说是一大笔钱，但对 NVIDIA 来说，它有能力支付 100 倍收入的费用，而且目前还没有真正注意到这一点。但看起来 Hugging Face 是 Nvidia 试图保留像 OpenAI 这样的 AI 模型公司的一种方式，试图阻止它们变得太强大，因为如果它们变得太强大，那么它们就会开始进入定制芯片，然后可能成为更强大的竞争对手。您对此有何看法？这就是他们想在这里做的吗？只是阻止来自开源的竞争，以防止前沿更封闭的模型变得过于强大吗？
雷切尔·沃伦：是的，我认为这是对的。我认为这肯定是其中的一个因素。我认为有很多理由可以说明为什么这对英伟达来说是一次明智的收购。因为这是一个首选平台和空间，您可以在其中拥有来自世界各地的开发人员和研究人员的所有开源工作，本质上这是一个数据金矿，但我认为这也将使他们在目前缺乏的开源领域获得优势。这很有趣，因为显然 Hugging Face 并不是一个家喻户晓的名字。我认为投资者可能很容易忽视我们今天讨论的这条消息。但我确实认为，如果这笔交易获得通过，对英伟达的长期发展来说确实非常重要。还将该生态系统锁定到更广泛的网络中。我认为英伟达还将拥有一个全新的专属客户群，他们可以默认他们的硬件、软件生态系统。这可能会给英伟达带来很多好处。
Jon Quast：我们来谈谈 Microduck，因为我认为这是这个新闻中有趣的部分。当你看看 Hugging Face 迄今为止在开源方面所做的事情时，你会发现它更多的是在大型语言模型或法学硕士方面。现在更多的是在机器人领域，Microduck 与我见过的其他消费机器人的不同之处在于它允许更多的个性化。这些机器人的用户、客户和所有者将能够训练它、教授一些东西。随着时间的推移，这些东西将会呈现出一点个性，因此，如果你愿意，可以从 Hugging Face 真正创建这个开源机器人操作系统，所以我只想在这里了解你的想法。我的孩子们认为这个机器人看起来很酷。
马特·弗兰克尔：当我年轻的时候，我们常常在百思买露营购买最新的游戏机。现在我觉得乔恩要和他的孩子们一起去小鸭子露营了。时代肯定已经改变了。这是一个令人印象深刻的设备。我觉得英伟达这次收购是在下注。 Nvidia 拥有如此强大的财务灵活性，他们可以押注 130 亿美元。这就像只是说出我非常关注的一家公司的名字一样。这就像 PayPal 花费 7000 万美元进行收购一样。这不是一个舍入误差，但也不是一大笔钱。我不确定我是否会花 399 美元购买它，但这是一个需要改进的地方，你可以训练行为和模拟。然后您可以将它们部署到物理机器人上。这是一个很酷的物理人工智能教学平台。目前它并不是真正的家用电器或任何特别有用的东西。很明显，这不是一个乐观的机器人。这是一场数据游戏，因为成千上万的人在不同的家庭工作，这将真正创建一个优秀的运动和操纵数据集，如果这次收购完成，英伟达最终将拥有该数据集。我确实将其视为数据
玩。并不是说 Nvidia 想拥有 Microduck，而是他们想拥有其背后的数据。
乔恩·夸斯特：雷切尔，带我们了解一下。什么是小鸭子.我们能从盒子里得到什么？
Rachel Warren：Microduck，我认为这是人工智能硬件的一个里程碑。它实际上是由一家名为 Pollen Robotics 的初创公司开发的，Hugging Face 去年收购了 Pollen Robotics。 Microduck 是一种非常小的双足鸭子，长 25 厘米，重 800 克。从本质上讲，这是一个价值 399 美元的物理人工智能游乐场。它有十多个电机。有一个摄像头，微型激光雷达。它有一个铰接的喙，充当抓手的作用。查一下这张照片。这很有趣。但本质上，其目的是为日常开发人员和学生提供一种经济实惠的方式来测试现实世界的人工智能软件。它确实弥合了数字代码与现实之间的差距。用户可以在模拟环境中训练数字孪生。然后，他们可以直接在机器上部署自定义行为，例如滑旱冰或踢足球。由于Microduck的代码和模拟环境完全开源，基本上，消费者可以成为创造者。正如我提到的，这对于使用它的专业人士来说是令人难以置信的，而且对于在这里进行实验的个人和学生来说也是如此。 Hugging Face 表示，Microduck 首次发售时的预购金额已突破 260 万美元
24小时启动。单日销量超过 6,500 件。这里有很多兴奋。
Jon Quast：现在是时候让我过早地超越这里了。我想听听你的意见，因为如果我看看 Nvidia，肯定会有动力保持开源大型语言模型的发展和采用。现在我看着这个，问，他们真的在推进机器人技术吗？在我们强烈关注的一些公司中，特斯拉浮现在我们的脑海中。投资主题的很大一部分是未来乐观机器人的增长和主导地位。然后，还有像Figure 这样的公司可能正在寻求未来的首次公开募股。这也是一家机器人公司。这些将是他们试图创建的更加锁定的生态系统，英伟达试图保持开源，这对这些更多机器人公司的论点是否构成威胁？
Rachel Warren：是的，我认为机器人技术的未来肯定会以开源派系为特色。我不认为这一定是一个赢家通吃的环境。我认为，当我们研究未来十年及以后的机器人技术前景时，开源和闭源可能会健康地混合在一起。我认为开源项目如此重要的原因是解决物理人工智能问题，对于一家公司来说，它太复杂了，无法单独完成，而且我认为你不需要让一家公司单独做，才能拥有一个真正有趣的空间，充满美妙的机会，无论是对客户还是对投资者。专有的生态系统，很多都是这样的闭源系统。在通用学习、数据聚合和拥有开源基础方面也可能会产生一些瓶颈。
显然，它使人工智能堆栈民主化，但它也从数千个不同的环境中提取现实世界的数据。当涉及到实际上非常混乱且不可预测的现实世界时，它确实可以加快机器学习的速度。我确实认为，如果英伟达能够成功收购这家公司并推动开源机器人框架，我认为我们可能会看到格局发生一些变化，而且，这也意味着许多小型初创企业、学术研究实验室、独立硬件制造商可能会获得许多最先进的模型，这可能真正推动整个行业向前发展。这样一来，英伟达就会获得很多下游利益。我认为这对于非创作者来说可能有点令人困惑，但我个人认为这是一次令人着迷的收购，如果你的投资组合中、你的股票观察名单上有英伟达，请密切关注这会发生什么。
马特·弗兰克尔：我在很大程度上同意雷切尔的观点，尽管我觉得我是我们三个人中唯一一个不会去购买 Microduck 的人，但她所描述的就是跨实体学习。这是官方术语。 Hugging Face 已经大规模开展这种活动。 Nvidia 并没有花费 130 亿美元购买模型库或物理硬件，以拥有存储世界机器人数据的位置。开源有很多事情要做。我想指出有关这里正在发生的事情的成熟度的一些重要背景。斜挎包的唯一限制是大多数东西都像拾取和放置一样，就像乔恩提到的喙可以拾取东西并将其移动到另一个地方。这还不是复杂的多步骤操作。现在，这是一百万次鸭子从桌子上捡起一块的演示。在达到 Nvidia 希望达到的程度之前，仍然需要进行大量的研究进展，但这绝对是朝着正确方向迈出的非常有趣的一步，我期待看到你们俩对 Microducks 做了什么。
Jon Quast：是的，我们将来再见。休息后，我们将翻阅我们的邮袋并讨论购买股票的工作。您正在收听的是《Motley Fool 隐藏宝石投资》。
欢迎回到傻瓜隐藏宝石投资。今天我们要深入研究一下邮袋，首先，我们有一个问题，它确实围绕着投资论文的概念。在我们阅读这个问题之前，我不想想当然地认为每个人都知道什么是投资论文。马特，请给我们简要介绍一下这个术语。
马特·弗兰克尔：很多人不知道这个词的含义，或者他们对其含义的定义是错误的。这绝对值得澄清。简而言之，投资论点是你对为什么特定企业或股票在以后的时间可能比现在更值钱的推理。这就是简单的一句话描述。它需要足够具体，以便您很快就能知道自己是否错了。投资论文应该回答三个问题。第一，我需要做什么才能是正确的？第二，我预计什么时候会发生这种情况；第三，什么可以证明我错了？这是我对投资主题的总体概述，但它的含义远不止于此。
乔恩·夸斯特：好吧，让我们来回答罗比的这个问题。我不会逐字逐句地读它，但我会跑下来。罗比说，他们的股票投资组合大约有 40-50 只股票，并且在购买之前有一个投资论文。他们在这里问自己五个关键问题。第一个是为什么要收购这个企业？为什么是现在？未来增长的原因？主要风险/酒吧案例场景是什么？我应该注意哪些反驳证据？
现在，罗比，我们要讨论前三件事。这更像是我购买的股票的情况，然后后两个似乎更像是，我不喜欢这只股票的什么，或者它与这只股票的竞争是什么？让我们首先关注那些看跌的人。主要风险是什么，熊市情景是什么，我应该注意哪些反驳证据？我之所以喜欢这个，是因为这是经常被忽视的事情。我想起了查理·芒格的一句话。他说，我无权就这个问题发表意见，除非我能比支持我立场的人更好地阐述反对我立场的论点。换句话说，你需要比空头更好地理解空头观点，然后才能对一只股票产生多头想法。我真的很喜欢这一点，我觉得这与查理·芒格的精神是一致的。
马特，你是第一个来的。你对罗比在这里的过程有何看法？对于我们如何将熊的思维融入我们的论文，你有什么想说的？
马特·弗兰克尔：我喜欢芒格的名言，我之前说过，如果你没有试图说服自己放弃投资，你就不应该购买股票。这里也是类似的想法。首先，只是给予一些应得的荣誉。据我所知，这五个问题的过程比一些投资专业人士构建他们的投资论文的方式更好。拍拍那里的背部。我想稍微重新解释一下关于反证证据的问题 5。你不只是在寻找坏消息。例如，您并不是在寻找糟糕的季度收益报告。您想要确定可以让您出售的具体可观察事物。佛
例如，如果 Google Cloud Alphabet 是我投资组合中的股票，如果他们的云收入意外减速（具体且可衡量），或者如果它开始失去 AWS 和 Azure 的市场份额（具体且可衡量），这可能会促使我出售该股票，因为云增长是我投资的一个非常重要的部分。就可持续节奏而言，当您这样做时，请使用问题 3 中未来增长的理由。对于未来增长的每个原因，确定一个特定的可跟踪指标，例如您出售的具体原因。如果我的论文的一部分是，一家公司的运营杠杆会随着规模的扩大而提高，这意味着随着时间的推移，它会变得更加高效。我可能会跟踪运营费用增长与收入增长的对比，以及我所说的绊线，如果运营费用连续两个季度以上增长快于收入的话。这允许自然的季度节奏。你不必每天每周都关注你的股票或类似的事情。这是一个非常具体的可观察点来跟踪你的论文的进展情况。
雷切尔·沃伦：我认为这些都是非常好的观点。查理·芒格对此感受如此强烈，乔恩，我喜欢你引用的那句话，因为我认为他知道我们作为人类、作为投资者的大脑自然渴望正确。这可能使我们容易受到确认偏差的影响。当你爱上一家公司的故事时，你可以下意识地过滤掉坏消息，实际上可能只关注那些让你对持有股票感觉良好的积极指标。这是一种自然的倾向。但我认为芒格规则会产生一些心理倒转，因为它会阻止你像自己投资组合的拉拉队长一样行事。它迫使您像检查员一样思考，寻找损坏情况。
这是我将其纳入我自己的投资方法中的内容。当我在购买股票之前，甚至在审查我的投资组合中的持股时，当我在研究投资论文时，就我个人而言，我不认为论文完成，直到我能够亲自或至少在我的脑海中，写出一份令人信服的一页空头报告（如果你愿意的话）关于我自己的立场。在我看来，如果我不能完全清楚地陈述卖空者的论点，也许我没有完全理解我所承担的风险或我所购买的业务。这确实有助于我对特定业务所带来的风险进行诚实的评估。有很多方法可以练习这一点，而无需成为专业分析师而不会不知所措。我个人喜欢查看公司年度 10-K 申报文件中的风险因素部分。这并不是特别令人兴奋，但有一些方法可以使用人工智能来帮助过滤其中的一些信息并总结这些信息。但它确实提供了丰富的信息，并且是公司财务报告中看似枯燥的部分，但这正是让管理层彻夜难眠的原因。
然后我也喜欢从独立分析师那里寻求任何我能找到的看跌研究。不一定会改变我最终购买股票的决定，但它可以帮助我更全面地了解我正在购买的企业以及我希望长期持有的企业。我认为，将你的论文视为一份活生生的文件，并真正诚实地看待酒吧和看涨的一面，这可以帮助你从长远来看取得成功，但它也可以帮助你在市场其他人之前发现可能失败的业务。
乔恩·夸斯特：罗比，我们喜欢这个问题。我们喜欢你的心态。而且，我只想指出投资组合中的 40 到 50 只股票。这本身就减轻了很多风险，正是这种多元化。这对您有好处，我们将在下一部分中回答您的其余问题，同时回答来自邮袋的另一个问题。您正在收听的是《Motley Fool 隐藏宝石投资》。