芯片行业历来具有周期性，平均周期约为四年。随着半导体股票在经历一段时期的大幅上涨后正在经历调整，有理由询问周期是否已经见顶。
Nvidia ( NVDA +2.93% )首席执行官黄仁勋不这么认为。在最近与 Axios 联合创始人迈克·艾伦 (Mike Allen) 的一次谈话中，他表示，他预计短期内不会出现萧条，并且半导体行业仍然有很大的增长空间。
黄仁勋并不期待芯片破产
在接受 Axios 采访时，黄仁勋表示，他的核心论点是，这次芯片热潮是不同的，因为它不是由消费者需求驱动的。正如他所说，“这是工业驱动的，意味着计算机的基础技术正在发生变化。”
他表示，人工智能是可与能源、互联网、公路和铁路相媲美的新基础设施层。这个智能层需要芯片，使得当前的需求与消费者驱动的需求周期根本不同，在消费者驱动的需求周期中，计算机和手机需要更多的芯片。
至少对于人工智能股票的投资者来说，黄的采访中最令人兴奋的部分是他对半导体行业的评估。他认为它需要比现在大五到十倍。如果他是对的，这对英伟达和其他芯片制造商来说是一个很好的看涨理由。
黄仁勋对芯片行业的看法正确吗？
作为最大芯片制造商的首席执行官，黄仁勋并不是一个公正的观察者。他有经济动机去谈论对他公司产品的需求。听到他说这个周期已经达到顶峰并且从这里开始走下坡路，我会感到惊讶。
人们对人工智能的发展也存在合理的怀疑。超大规模企业在数据中心上花费了数千亿美元。投资者对这种支出的可持续性感到担忧是可以理解的——例如，由于 449 亿美元的资本支出 (capex)，Alphabet 的自由现金流在 2026 年第二季度首次变为负值。
也就是说，最近的计算需求支持了黄的预期。英伟达始终超出预期，并提高了每个季度的收入指引。英特尔在 2026 年第二季度也取得了出色的业绩，收入同比增长 25%。首席执行官 Lip-Bu Tan 称这是该公司 15 年来最强劲的收入增长，并将增长与人工智能驱动的计算需求联系在一起。
黄认为，半导体行业正处于早期周期，而不是晚期周期。评估这一点的最佳方法是监控超大规模制造商和芯片制造商的收益发布。如果超大规模企业维持或提高资本支出，并且芯片制造商的盈利继续增长，则两者都表明半导体行业仍处于繁荣时期。