Nvidia ( NVDA -0.52% ) 可能要到 11 月才会公布第三财季业绩。去年，这家人工智能 (AI) 芯片领导者于 11 月 19 日公布了同季度的数据。
但投资者很快就会看到该季度背后的需求。生产 Nvidia 芯片的台积电 (TSM -1.02%) 将于 10 月 15 日星期四公布第三季度业绩。台积电的季度从 7 月到 9 月，涵盖了 Nvidia 于 10 月底结束的财季三个月中的大约两个月。
台积电预计第三季度营收为 446 亿美元至 458 亿美元。中期来看，这一数字将比第二季度高出 12%，比去年同期高出 37%。
我认为这是投资者对英伟达下一季度最好的早期观察。但它涵盖了整个人工智能芯片市场，而不仅仅是英伟达，这限制了它所能展示的内容。
领先一步
英伟达的年度报告称，它使用台积电和三星等代工厂来制造芯片晶圆，并且依赖于一种名为 CoWoS 的封装工艺。 CoWoS 是台积电的一项技术，用于将处理器与快速内存堆栈集成到一个封装中。
台积电的业绩通常会追踪人工智能的发展，而且它们是第一位的。截至 8 月份的月度销售额已经表明该季度表现强劲。以新台币计算，7 月收入同比增长约 45%，8 月收入增长约 53%。
Nvidia 则预计第三财季营收约为 1080 亿美元，上下浮动 2%。达到这一数字将使其比去年同期的 570 亿美元增长约 89%，较第二财季（截至 2026 年 7 月 26 日）的 106% 增长有所放缓。
值得注意的是，两家公司的人工智能业务最近已经同步发展。台积电高性能计算（包含人工智能芯片的平台）收入从第一季度到第二季度增长了 20%，这表明人工智能需求对台积电的推动作用有多大。英伟达第二财季（大部分与同月重叠）中，其数据中心收入环比增长 18%，达到 890 亿美元。
台积电不会点名英伟达
台积电没有透露其收入有多少来自英伟达。其 2025 年年度报告仅通过字母列出了其主要客户，其标记为“客户 A”的客户占收入的比例从 2024 年的 12% 增长到 2025 年的 19%。据报道，Nvidia 就是该客户。
台积电仍有约五分之四的收入来自其他客户。
纽约证券交易所：TSM
台积电的人工智能数据也将英伟达与竞争对手相提并论。该公司将人工智能加速器定义为图形处理单元、定制人工智能芯片以及数据中心使用的高带宽内存的控制器芯片。因此，任何跳跃的一部分可能来自其他公司设计的定制芯片，而不是来自英伟达。
而且台积电的报告无法显示英伟达对其系统的收费。英伟达上季度的毛利率为 75%，这个数字更多地取决于英伟达的定价，而不是台积电出货的晶圆数量。
台积电的哪些数字对英伟达最重要？
我关注的第一个数字是高性能计算的收入。该平台占台积电第二季度收入的66%，而第一季度为61%，去年同期为60%。高性能计算领域另一个两位数的连续增长可能表明 Nvidia 1080 亿美元指导背后的需求正在持续增长。
其次是台积电的封装产能，一直低于客户的需求。
“我们的封装产能非常紧张，现在限制了我客户的增长，”台积电董事长兼首席执行官 C.C.魏在七月份在台积电第二季度财报电话会议上表示。
如果情况仍然如此，那么英伟达未来几个季度的销售额可能既取决于客户需求，也取决于台积电的产能。当然，台积电的全年预测也很重要。管理层在 1 月份预计 2026 年收入增长接近 30%，在 4 月份将这一预期上调至 30% 以上，并在 7 月份再次将其以美元计算升至略高于 40%。 10 月 15 日的另一次上调可以说是比本季度收入更强烈的人工智能需求迹象。
至于 Nvidia 的股票，在我撰写本文时，其股价接近 237 美元。根据分析师的平均预测，这大约是截至 2028 年 1 月的财年预期收益的 15 倍——这个价格已经让经济增长速度较目前放缓。
最终，台积电的报告可以支持英伟达股票的情况，也可以对其提出质疑，尽管它无法解决这个问题。我想说，对于一家仍预计增长 90% 左右的企业来说，该股的定价看起来很合理。