微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）在加大云计算和人工智能支出的同时，仍继续履行向股东返还资本的承诺。 9月15日，公司董事会批准每股0.98美元的季度股息，较上季度增长8%。
此次股息将于 12 月 10 日支付，延续了 20 多年来股息增加的长期记录。该公司已将股息从2017年的每股1.56美元稳步提高至2026财年的3.64美元。
强劲的股息记录得到了强劲的经常性现金生成的支持。其基于订阅的软件产品组合和快速扩张的云业务提供了相对经常性的收入和现金流来源。 2026 财年运营现金增加 468 亿美元，达到 1,829 亿美元。
人工智能支出风险
然而，对人工智能和数据中心基础设施的积极投资正在给自由现金流带来更大压力，如果人工智能货币化未能跟上，最终可能会限制股息增加和股票回购的步伐。与此同时，Azure和其他云服务在第四季度增长了43%，凸显了对微软云和人工智能产品的强劲需求。然而，满足这一需求需要大量的资本投资，这已经给云利润率带来了压力。
主要风险是企业人工智能采用或人工智能工作负载的增长速度可能比微软预期的要慢。如果需求无法跟上公司基础设施投资的步伐，其额外数据中心和 GPU 容量的回报可能需要更长的时间才能实现。这样的结果可能会给自由现金流带来进一步的压力，进而限制微软通过股息和股票回购向股东返还资本的速度。
对冲基金定位
持有微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）股票的对冲基金数量从第一季度的 282 家下降到第二季度的 273 家。尽管如此，一些主要机构投资者还是增加了投资。根据内部人士 Monkey 数据库的数据，Arrowstreet Capital 将其在微软的持仓量增加了 14%，达到 103.1 亿美元，而 Fisher Asset Management 则将其持仓量增加了 3%，达到 99.2 亿美元。
与此同时，该股的看跌头寸仍然相对有限，截至 8 月 31 日，卖空股票数量为 7,445 万股，低于 7 月 31 日的 8,131 万股。
判决
微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）的经常性现金生成、长期增加股息的历史以及不断增长的云和人工智能需求为其股东回报战略提供了重要支持。然而，该公司前所未有的人工智能基础设施支出带来了一个关键风险：如果货币化未能跟上投资的步伐，利润率和自由现金流可能会面临压力。
对于投资者来说，鉴于微软强劲的现金生成和云计算增长，人工智能支出并不一定会削弱微软目前的投资理由。然而，它提高了执行门槛：公司越来越需要人工智能货币化来跟上基础设施支出的步伐，以保持利润、自由现金流和股东回报。
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