观察人工智能 (AI) 领域新的或加强的合作伙伴关系是密切关注哪些公司表现出色、哪些公司陷入困境的好方法。 AMD (AMD -1.63%) 在人工智能军备竞赛的最初几年里，大部分时间都在苦苦挣扎，但它在 2026 年取得了一些进展。AMD 一直在加深与微软 (MSFT -3.04%) 的关系的合作伙伴之一。微软长期以来一直寻求多元化与计算设备供应商的关系，其与 AMD 的最新协议就是一个明确的迹象。
但这对于 AMD 来说有多大意义呢？让我们来看看吧。
微软正在使用更多AMD技术
AMD最近宣布与微软建立新的合作伙伴关系，部署其Helios平台，即AMD的AI机架系统。这包括 AMD 图形处理单元 (GPU)、中央处理单元 (CPU)、网络和软件，因此它是一个包罗万象的解决方案，可让用户完全摆脱 Nvidia 竞争对手的产品。
微软将使用它来支持前沿模型推理，这带来了一些有趣的观点。首先，前沿人工智能模型是最先进的，因此在此应用程序中使用 AMD 的硬件表明微软认为这些是可用的最佳选择。其次，他们用它们进行推理。这是另一件大事，因为人工智能模型的推理是在训练后发生的。推理是一种与训练完全不同类型的工作负载，使用 AMD 可能更便宜的产品进行推理是有意义的，因为拥有最好的产品并不像训练 AI 那么重要。因此，这里的要点是，Nvidia 不一定会输给 AMD 的技术战；相反，Nvidia 可能会输给 AMD。它可能只是在推理设置中没有那么便宜的产品。
纳斯达克：AMD
不过，这对于AMD来说并不是一件坏事。人工智能的初始阶段完成后，与训练相比，推理将占据大部分工作负载。如果AMD能够占领这个市场的很大一部分，那么它可能会成为这个领域的巨头，并成为Nvidia的真正竞争对手，因为目前它的规模要小得多。
这里的主要问题是，AMD 已经将很多成功的经验都计入了股票中。
AMD 需要这些合作伙伴关系来证明其当前估值的合理性
AMD一直是2026年的热门股票，迄今为止已经上涨了一倍多。然而，这在很大程度上是基于对成功的期望，而不是几个季度令人印象深刻的业绩。目前，AMD 的预期市盈率为 68 倍，相当昂贵。
AMD 市盈率（远期）数据由 YCharts 提供。
相比之下，Nvidia 的预期市盈率为 25 倍。这比同行有巨大的溢价，AMD 需要实现令人印象深刻的增长才能回到更合理的估值。
与微软的这笔交易是一个良好的开端，但如果 AMD 想要成长到其昂贵的估值，市场将需要从其他客户那里看到更多的信息。
那么，AMD 值得买入吗？我会说不。在没有任何重大的、重大的交易的情况下，该股的涨幅太大、太快。微软的声明是一个良好的开端，但它还需要更多的东西来证明其价格标签的合理性。我更愿意投资英伟达，它的增长速度更快，仍然是行业中的首选，而且估值要便宜得多。
在接下来的几年里，我预计 Nvidia 的表现将超过 AMD，因为 AMD 的起点要高得多，可能需要多年的强劲增长才能恢复到正常的估值水平。这对我来说是一个危险信号，所以我暂时避开 AMD 的股票。