人工智能不再只是一项新兴技术。在短短几年内，它已成为影响人们搜索信息、在线购物、创建内容和完成工作方式的最大力量之一。自从 ChatGPT 将生成式人工智能带入主流以来，企业一直在竞相将人工智能融入到他们的产品中，而消费者则不断寻找在日常生活中使用人工智能的新方法。
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满足这种需求并不便宜。全球最大的超大规模企业正在花费前所未有的资金来建设人工智能背后的基础设施，其中许多企业的投资甚至超出了他们最初的预期。例如，亚马逊去年指导的资本支出约为 1000 亿美元，但最终支出超过 1310 亿美元。 Meta 还超出了最初的 600 亿至 650 亿美元指导，到年底资本支出 (capex) 超过 720 亿美元。
他们并不是为了花钱而花钱。亚马逊、Meta 及其同行正在构建强大的人工智能模型所需的计算基础设施，并在其生态系统中推出新的人工智能功能。
分析师 Ygal Arounian 在为 Wedbush 报道这些变化时指出了人工智能对超大规模企业和更广泛的互联网生态系统的影响。
“我们的中心论点是，人工智能已经成为整个互联网覆盖范围内最具影响力的影响因素，它重塑了用户开始在线旅程的地点、完成在线旅程的方式，以及企业如何构建产品和服务来做出回应。我们推出的几乎每家公司都在直接构建其产品管道以适应这些行为变化。但仅仅因为行为正在改变，并不意味着这个生态系统的各个方面都会发生大规模的变化。我们相信人工智能正在为整个互联网带来更强大的增长潜力、更好的产品和整体增强的用户体验。这只会加速采用和货币化机会，”阿鲁尼安认为。
将此论文应用于个股，Arounian 转向亚马逊（纳斯达克股票代码：AMZN）和元平台（纳斯达克股票代码：META），比较这两个人工智能领导者，以确定他认为哪一个是更值得购买的超大规模股票。让我们仔细看看。
我们首先来看看亚马逊，目前是华尔街第五大上市公司，市值约为 2.7 万亿美元。该公司被誉为全球最大的在线零售商，今年早些时候该公司超越沃尔玛成为全球最大的零售商，句号。亚马逊公布的 2025 财年收入超过 7160 亿美元，而沃尔玛 2026 财年（截至今年 1 月）收入为 7132 亿美元。
虽然在线零售仍然是亚马逊业务的核心和最大的收入来源，但该公司制定了扩大整体业务并使之多元化的长期战略。特别是亚马逊在过去几年中已经成为人工智能的领导者，这可以从该公司的一些备受瞩目的产品中看出。
从显而易见的开始：AWS。亚马逊的云计算巨头已成为该公司最大的增长引擎之一。 2026年第一季度，AWS创造了376亿美元的收入，同比增长28%。除了提供为大部分互联网提供支持的云基础设施之外，AWS 还成为人工智能领域的核心参与者，提供快速扩展的人工智能模型、工具和服务阵容。
此外，亚马逊也进军芯片业务。没有硅芯片，人工智能就无法运行，亚马逊正在内部开发这些芯片。该公司的 Trainium 芯片构成了一个定制设计的人工智能加速器系列，亚马逊正在积极努力扩大这一系列。今年第一季度，亚马逊收到了 OpenAI 的承诺，根据该承诺，ChatGPT 创建者将通过 AWS 消耗约 2 吉瓦的 Trainium 容量，以在来年为其自己的高级模型和工作负载提供动力。
亚马逊还宣布，Claude.ai 模型背后的公司 Anthropic 将在当前和未来的 Trainium 各代中使用高达 5 吉瓦的 Trainium 芯片容量，为其先进的 AI 模型提供训练和动力。
Trainium 芯片并不是亚马逊可以向客户提供的唯一人工智能选项。该公司还通过 AWS 提供 Bedrock AI 平台，并一直在努力推广它。该公司将与 Cerebras 合作，通过 Bedrock 为大型语言模型提供快速的人工智能推理速度，这是云提供商中独一无二的解决方案。已经大规模使用 Bedrock 的 Meta 与亚马逊达成协议，扩大其代理人工智能工作可用的硬件部署，改进实时推理、代码生成和多步骤代理工作流程等功能。
这些举措以及其他举措表明，亚马逊日益致力于扩展其人工智能能力，并将这些服务扩展到越来越多的用户。该公司已将人工智能视为重要的收入驱动力。
而且其收入已经在飙升。第一季度，亚马逊实现收入1815亿美元，同比增长17%。 AWS 是这一增长的最大贡献者，总收入超出华尔街预期约 42 亿美元。亚马逊还报告净利润为 303 亿美元，稀释后每股收益为 2.78 美元，比分析师普遍预期每股高出 1.14 美元。
该公司的现金流显示出巨额资本支出的影响。过去 12 个月运营现金流增长 30%，达到 1,485 亿美元，但自由现金流同比下降，从 259 亿美元降至 12 亿美元。该公司表示，下降的主要原因是财产和设备支出同比增加 593 亿美元。亚马逊第一季度现金及现金等价物为 1018 亿美元。
在此背景下，Wedbush 的 Ygal Arounian 认为亚马逊是最有能力从人工智能建设中受益的公司之一。
“我们认为亚马逊的产品处于领先地位，并通过其在商业、广告、云等领域的核心产品充分利用其人工智能投资。它可以作为一个平台来实现这一点，例如通过 Bedrock、零售和 Alexa，以及通过 AWS 及其 Trainium 芯片等镐和铲子。亚马逊资本支出预计到 2026 年将达到 200B 美元，较上年同期的 1280 亿美元增长 56%。大部分增长来自 AWS 人工智能基础设施，包括数据中心、电力、服务器、网络和定制 Trainium 芯片，围绕其 Anthropic 合作伙伴关系和其他关键 AI 关系，AWS 在 2025 年增加了 3.9GW 的新电力容量，亚马逊预计 AWS 到 2027 年将这一容量增加一倍。”Arounian 解释道。
考虑到这一点，分析师给予亚马逊跑赢大盘（即买入）评级，并设定 293 美元的目标价，这意味着未来 12 个月的上涨空间为 17%。 （要查看 Arounian 的业绩记录，请单击此处）
华尔街的看法更加乐观。亚马逊股价为 249.89 美元，一致目标价为 318.98 美元，表明未来一年上涨约 28%。根据最近 46 名分析师的评论，该股还获得了“强烈买入”共识评级，其中 45 名分析师给予“买入”评级，只有 1 名分析师给予“持有”评级。 （参见 AMZN 股票预测）
元平台
接下来是 Meta，Instagram、Facebook、WhatsApp 和 Messenger 背后的社交媒体巨头。这些平台共同为 Meta 带来了无与伦比的全球受众。 3 月份，该公司的应用程序系列的每日活跃人数 (DAP) 达到 35.6 亿，这意味着全球大约 43% 的人口每天至少使用其一个平台。
Meta 的巨大影响力是该公司最大的单一优势，也是其主要收入来源：在线广告取得成功的基础。根据上期报告，Meta 的数字广告服务在今年第一季度带来了约 550 亿美元的收入，占该公司总收入的 98%。第一季度，Meta 的社交应用系列的关键指标广告展示次数同比增长 19%，而每个广告的平均价格增长了 12%。
如上所述，Meta 去年的资本支出约为 720 亿美元；到 2026 年，该公司的资本支出预计将增加近一倍，资本支出将达到 1,250 亿至 1,450 亿美元。支出的激增主要是为了支持该公司的人工智能项目，包括超级智能实验室、数据中心扩建以及专有人工智能处理器芯片的开发——简而言之，Meta 正在走其同行一直在走的道路。现在 Meta 面临的一个大问题——每个潜在投资者在投入资金之前都想回答的问题——是 Meta 计划如何从所有这些支出中产生回报。
目前，这些投资的回报更多地仍然是未来的机会，而不是当前的现实。投资者普遍期望 Meta 通过基于订阅的人工智能服务、商业人工智能工具以及随着时间的推移可能将其部分计算基础设施商业化，从而将其人工智能推动货币化。事实证明，这些机会对于亚马逊、谷歌和微软等公司来说是有利可图的，但它们也使 Meta 与成熟的超大规模提供商直接竞争。
然而，我们确实知道的一件事是，Meta 拥有实施这一战略的财务资源。上述第一季度报告显示，该季度总营收为 563 亿美元，同比增长 33%，比分析师预期高出约 8 亿美元。 Meta 的第一季度 GAAP 每股收益为 10.44 美元，同比增长 62%，远远高于普遍预期的 6.66 美元——尽管这一数字因一次性 80.3 亿美元的税收优惠而受到了影响；排除它，调整后每股收益为 7.31 美元，仍然强劲。
谈到 Wedbush，分析师 Ygal Arounian 并不相信人工智能投资案例像看上去那么简单。
“除了核心广告改进之外，Meta 尚未展示出广泛的 AI 资本支出回报故事。Meta 的核心广告业务继续受益于 AI 驱动的定位、排名和创意工具的改进，管理层的参与数据点显示 Meta AI 的实际使用量增长。然而，在广告堆栈之外，情况还没有得到证实：Meta AI/Muse Spark、商业 AI 和订阅层，以及 Meta 云产品的前景仍然处于早期阶段。资本支出强度和多元化货币化之间的差距是该行业的核心争论点。在我们看来，这也是我们保持观望态度的原因，尽管 Meta 的估值相对于同行有所折扣。”Arounian 表示。
这种谨慎的观点导致 Arounian 将 META 股票评级为中性。他 671 美元的目标价表明该股明年将基本保持区间波动。
然而，华尔街的其他人士则更为乐观。根据最近 41 名分析师的评论，META 获得了“强烈买入”一致评级，其中 36 名是“买入”，5 名是“持有”。目前股价为 664.54 美元，平均目标价为 808.66 美元，未来一年上涨约 22%。 （参见 META 股票预测）
在列出事实并研究了这两只股票之后，韦德布什显然认为亚马逊是在当今环境下值得购买的优质超大规模股票。
免责声明：本文中表达的观点仅代表特色分析师的观点。该内容仅供参考。在进行任何投资之前进行自己的分析非常重要。
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