Meta Platforms ( META 2.79% ) 是一家价值 1.7 万亿美元的公司。其应用程序系列拥有 35.6 亿每日活跃用户。可以说，它受益于地球表面最强大的网络效应。所有迹象都表明它是一家精英企业。
然而，对于未来几年的表现仍存在深刻的疑问。这是因为它也是一家超大规模企业，并预测仅 2026 年就将在 AI 数据中心资本支出上花费 1250 亿至 1450 亿美元。分析师预计 2027 年的支出将会更大。
但这些巨额支出能否带来丰厚的回报仍是一个巨大的不确定性。
以下是 Meta 股东应该考虑的事情。
没有清晰的视线
在 Meta 的第一季度财报电话会议上，一位分析师询问创始人兼首席执行官马克扎克伯格，在未来 12 到 24 个月内，其人工智能相关支出热潮的投资资本回报率是多少。
“这是一个非常技术性的问题，”这位科技大亨回答道，并接着解释说，该公司的理念是首先打造出色的产品和体验，然后对其进行扩展和货币化。
如果 Meta 的看涨者想要对其管理团队进行无罪推论，这是可以理解的。这是世界上最具影响力和最成功的公司之一。投资者相信扎克伯格的资本配置决策是情有可原的。
另一方面，这是前所未有的支出水平。分析师一致认为，Meta 将在 2026 年报告 1,450 亿美元的息税折旧摊销前利润 ( EBITDA )。其资本支出计划将吸收几乎所有这些收入。
如此规模的支出应该能够让投资者对预期投资回报率做出比扎克伯格在最近的财报电话会议上给出的更有洞察力的回应。如果投资者能够深入了解管理层正在跟踪哪些指标来衡量其人工智能支出热潮是否成功，或者何时期望获得足够回报的时间表，他们会对公司的方向更有信心。
天色转阴
由于 Meta 的几乎所有收入都来自广告销售，因此所有这些支出的一个明显原因是通过更好的定位和货币化技术来增强其数字广告能力，并提高用户参与度。该细分市场正在全力以赴，第一季度销售额同比飙升 33%。
然而，Meta 的最新举动表明，它的产能已经过剩，而且支出过多。作为元计算计划的一部分，该公司最近宣布正在组建一个新的云部门，将多余的计算资源出租给外部客户。好消息是，这可以快速产生收入，因为全球数据中心的需求远远超过供应。
然而，投资者对 Meta 的批评仍应比以往更加严厉，因为目前涉及数千亿美元。