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要点

Meta Platforms ( META ) 及其新的人工智能代理 Muse 是本周的科技大事。与此同时，苹果公司 (AAPL) 在一个月内上涨了 10%，需要什么才能达到 350 美元。

亿万富翁投资者查马斯·帕里哈皮蒂亚 (Chamath Palihapitiya) 认为，Muse 可以让攀爬变得更加困难。

“GrokBot 和 Muse 之类的东西确实让 App Store 及其 30% 的收益份额引起了人们的注意，”他在 All-In 播客上说道。

他的逻辑？代理商在应用程序之外为您购物和代理。如果代理商代为购买，那么苹果究竟拿走了 30% 的佣金？

Meta 也想要通行费

关键在于：Meta 并不是试图让商业变得免费。

在 Decoder 上，Meta 首席执行官马克·扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 表示，Muse 的长期计划是“从任何交易中抽取很小的份额”。

所以 Meta 不会拆除收费站。它想要自己的。

那个切口有多少乘车次数？

苹果的利润率多年来一直稳步攀升：

毛利率在 2019 财年触底，约为 38%，然后逐年上升，到 2025 财年升至 47% 左右。牛市在很大程度上归功于 App Store 等高利润服务。 （销售软件的成本远低于制造手机。）

投资者为这种组合付出了代价：

苹果的预期市盈率约为 37 倍，接近五年高点，远高于约 29 倍的平均水平。

这是对服务故事的极大信心。

这是要注意的地方

当然，Muse 仍然作为 iPhone 上的应用程序运行。所以苹果仍然控制着 Muse 走过的门。

彭博社的马克·古尔曼 (Mark Gurman) 在 Decoder 上表示，他预计“应用商店将在未来几年内进行彻底改造”，围绕人工智能和 Siri 构建。

想想一个购物中心。商店可以改变，但房东仍然收取租金。

什么已经定价？

分析师似乎并不担心：

他们预计正常化每股收益将从 2025 财年的 7.46 美元升至 2028 财年的 10.83 美元，增长约 45%，且 App Store 不会受到明显影响。

因此，如果代理商减少削减，风险首先会落在市盈率上，而不是近期收益上。

我的观点：查马斯提出了正确的问题，但苹果仍然拥有该设备，因此近期收益看起来很安全。尽管如此，该股的市盈率为 37 倍，其定价仍能维持下去。

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