2000 年 3 月 27 日，景顺 QQQ 信托基金 (QQQ +0.63%) 收于 117.75 美元。那是顶部。该基金跟踪的纳斯达克 100 指数当天达到峰值，并且该基金在 16 年多的时间里没有再次收盘高于该价格。
然而，该基金 27 年历史上最糟糕的一次购买仍然取得了良好的效果。收盘高峰时的 10,000 美元投资加上股息再投资，如今价值约为 72,000 美元（约为原始股权的 7.2 倍）。
这是故事令人安慰的一半，我认为这是被记住的一半。另一半是收集费用。截至撰写本文时，该基金的交易价格再次接近高点，这一成本值得充分理解。
损失 83%，然后等待 15 年
纳斯达克 100 指数的见顶出现在泡沫后期：3 月 27 日的收盘高点是在纳斯达克综合指数 (^IXIC +0.39%) 于 2000 年 3 月 10 日见顶两周多后才达到的。
从那时起，该基金在大约两年半的时间里分阶段下跌。该股于 2002 年 10 月 9 日触底，收于 20.06 美元，较峰值下跌 83%。在最低价时，10,000 美元的股份价值约为 1,700 美元。
爬回来的时间比下降的时间要长得多。
随着股息再投资，投资在 2015 年 2 月首次恢复，距购买近 15 年。但即便如此也没有持续多久。在接下来的 16 个月里，该基金反复回落至起始价值以下，然后在 2016 年中期永久升至起始价值之上。
然而，股价本身还需要更长的时间。直到 2016 年 9 月，该基金收盘价才再次高于 117.75 美元。再投资股息虽然规模较小，但将复苏提前了大约一年半。
该基金在其最大的股票之前恢复
最终拯救这位 2000 年 3 月买家的并不是那个时代的领导地位的回归。
思科系统公司 (CSCO -0.66%) 在该指数见顶的同一天收于 80.06 美元，直到 25 年多之后的 2025 年 12 月才再次收于该价格之上。英特尔 (INTC -0.18%) 同年 8 月创下 2000 年收盘新高，这一水平一直维持到今年 4 月。微软恢复得更快，直到2016年才恢复。
换句话说，该基金的股价早在思科和英特尔回到之前的峰值之前近十年就回到了之前的峰值之上。
我认为，原因在于该指数的设计。纳斯达克 100 指数包含纳斯达克上市的 100 家最大的非金融公司，最大的公司权重最大。随着领导层的转变，基金也发生了变化。在一个时代的顶峰买入的投资者最终会得到下一个时代的赢家的回报。
缩小范围，即使从最差的进入来看，长期步伐也是可观的。从 2000 年 3 月收盘算起，26 年半的年化总回报率约为 7.8%。考虑到起点，这个速度可以说是稳健的。但这与投资者今天所认为的纳斯达克 100 指数的回报完全不同。
更大的风险是时间
值得注意的是，从相同的起点来看，广泛的标准普尔 500 (^GSPC +0.17%) 指数基金的表现稍好一些。 SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY +0.13%) 于 3 月 27 日收盘时买入，并进行了股息再投资，其价值约为当前原始股份的 8 倍，而增长指数的价值为 7.2 倍。
以泡沫时代的估值购买集中化基金意味着四分之一个世纪以来，更广泛、更便宜的市场表现也同样如此。
截至撰写本文时，该基金的交易价格约为 717 美元，较 52 周高点相差约 4%，其资产近一半位于以英伟达、苹果和微软为首的 10 大持股中。
纳斯达克股票代码：QQ
这并不意味着另外2000年即将到来。但其形状很熟悉——集中增长指数接近高点，人工智能（AI）在当时的互联网中扮演着重要角色。
从有记录以来最糟糕的情况来看，这样的条目并没有毁灭的危险。抓住确切顶部的买家，将所有股息进行再投资，并且从未出售，最终仍然获得了原始资金的数倍。风险就是时间。大约花了15年才恢复平衡。
最后，只有当这样的基金能够保留十年或更长时间时，我才会将资金投入到这样的基金中，并且我将预期设定为比最近更接近 7.8% 的数字。只要钱可以等待，历史就会对最不合时宜的买家给予相当好的待遇。它无法为任何需要它的人提供任何帮助。