CrowdStrike（CRWD）的流行观点是，人工智能让快速发展的安全公司成长得更快。该股过去一年的回报率为 98%。标准普尔 500 指数同期回报率为 18.5%。要使这种观点正确，有两件事必须同时成立。较快的增长必须持续，并且必须转化为实际利润。到目前为止，只有第一个明确成立。
CrowdStrike 能保持这么快的增长吗？
到目前为止，是的。 2027 财年第二季度，收入达到 14.7 亿美元。比去年同期增长 26%。管理层表示，收入增长连续第五个季度加速。
这种速度并不新鲜。过去三年，收入平均每年增长27%。标准普尔 500 指数整体每年上涨 5.8%。管理层将最近的加速与人工智能联系起来。据称，人工智能正在扩大攻击者的入侵方式，这促使客户在安全方面投入更多资金。
在 2027 年第二财季财报电话会议上，一位分析师询问这种需求是否会持续。管理层表示会这样做，因为它认为人工智能仍处于早期阶段，并再次上调了 2027 财年的前景。不过，快速的销售增长只是情况的一半。另一半是增长带来的收入。
CrowdStrike 是否正在将其增长转化为利润？
根据标准会计，尚未达到运营层面。过去一年，CrowdStrike 的营业利润率为-2.2%。因此其主营业务呈现小幅亏损。标准普尔 500 指数整体将其收入的 18.6% 作为营业利润。
现金讲述了一个更好的故事。 2027 财年第二季度，自由现金流（即运营和投资业务后剩余的现金）为 3.77 亿美元。那是收入的26%。管理层预计整个财年的自由现金流至少占收入的30%。
因此，该业务带来了现金，但其主营业务在标准会计下仍处于亏损状态。任何以今天的价格购买的人都指望这种变化，而价格本身就表明了变化的幅度。
CrowdStrike 的估值没有告诉您什么？
该股票的交易价格是其销售额的 47.1 倍。标准普尔 500 指数的交易价格是销售额的 3.1 倍。市盈率攀升主要是因为股价上涨速度远快于销售额上涨速度。过去一年，收入增至 54 亿美元。一年前，这一数字为 43 亿美元。股价大约翻了一倍。
该倍数并未显示客户转向 Falcon Flex 订阅模式的速度有多快，也没有显示他们在那里花费了多少钱。 Falcon Flex 帐户的年度订阅价值超过 22.9 亿美元。较上年同期增长 101%。这一飞跃的部分原因是客户不再使用标准订阅。管理层表示，采取这一举措的客户平均花费增加 40% 以上。
当市场转向时，该股也可能大幅下跌。在2024年7月至8月的市场大幅下跌中，较峰值下跌了42%。标准普尔 500 指数下跌 7.8%。
目前，增长保持不变，而利润是两者中较弱的一个。 2027 财年第三季度的下一份季度报告将显示更多信息。管理层预计该季度的自由现金流利润率为 27.5%，处于其指导值的中点。如果收入增长接近 26%，达到或高于这一水平，将支撑利润方面。增长放缓或现金疲软将使股价达到销售额 47.1 倍的支撑较少。
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