多年来，可口可乐 ( KO -0.95% ) 和百事可乐 ( PEP -0.84% ) 都在谈论同样的转变：消费者正在减少糖的摄入，转而选择更清淡、更健康的饮料。然而，看到趋势和领先于趋势是两件截然不同的事情。最新一季度的数据表明，这些巨头中只有一家真正提前做好了艰苦的工作。而且距离还很远。
可口可乐拔得头筹
可口可乐第二季度的业绩就是证明，它贯穿于其零糖产品系列中。可口可乐零糖全球增长了 16%，而且不是在某个幸运的地区，而是在每个地理区域。健怡可乐和淡味可口可乐又增加了 7%，其中北美和亚洲居首。这并非侥幸。这是更早、更广泛、更有创意地投资无糖和功能饮料的回报。
您可以在可口可乐推出的产品中看到同样的本能。该公司正在亚洲和拉丁美洲推出可口可乐零零饮料，这是一种零糖、零卡路里和零咖啡因的饮料。该公司推出了 Bodyarmor Fit，一种含有电解质的零糖起泡运动饮料。 Powerade 销量猛增 8%。所有这些创新帮助推动本季度销量增长了 5%，有机收入增长了 6%。
百事可乐被打了个措手不及
百事可乐的季度却讲述了相反的故事。其北美饮料销量下降 4%，北美食品业务有机收入下降 2%。核心营业利润率收缩至 16.8%，整体有机收入仅增长 2.4%，远远落后于可口可乐的 6%。
管理层的语言和数字一样有说服力。百事可乐表示需要“重申某些全球品牌”并投资于“可承受性计划”。换句话说，这表明品牌疲劳和定价压力，公司重新定位和打折是为了赢回购物者，而不是引导他们去新的地方。引人注目的是，百事可乐只是确认了全年指引，而不是提高它。当一个对手加速而另一个对手防守时，差距就不言而喻了。
但可口可乐的优势是否已被定价？
这就是投资者感兴趣的地方，因为市场不是盲目的。每个人都可以看到可口可乐正在获胜，股票也反映了这一点。可口可乐的交易价格明显高于百事可乐，而百事可乐的估值较低，但股息收益率明显较高。因此，真正的问题不在于哪家公司执行得更好，因为那显然是可口可乐。问题在于你是否愿意为整个市场都知道的故事付费。
溢价就是问题所在。可口可乐的许多运营优势可以说已经融入了其价格中，即使业务继续蓬勃发展，这也可能削弱未来的上涨空间。与此同时，百事可乐是典型的被击败的价值设置：更便宜，收益更高，并受到激进投资者的推动，以修复其品牌并提高其零食和定价。如果这种转变获得牵引力，那么出现积极惊喜的空间就会更大，因为预期会降低。
纽约证券交易所代码：K.O.
我诚实地读到，这两只股票适合两个不同的投资者。可口可乐是一家质量更高的企业，显然赢得了健康转变，它值得溢价，尽管这种溢价意味着你是在接近全价而不是讨价还价的情况下购买动力。百事可乐是对经济复苏的更便宜、更高收入、更高风险的赌注，但复苏尚未体现在数据中。
如果我今天必须选择购买一款，我会倾向于可口可乐，因为为持久趋势的明显赢家支付公平的价格往往会击败对落后者修复的赌博。但我不会拒绝百事可乐。它的低廉价格和脂肪产量意味着它不需要赢得健康竞赛来奖励耐心的投资者；它只需要停止失去它。这种趋势是真实存在的，目前只有可口可乐真正走在了前面。