万事达卡 ( MA -0.74% ) 周四公布了第二季度业绩，此次更新看起来与该公司通常的更新方式相同。净收入同比增长 14%，达到 93 亿美元。净利润同比增长 19%，达到 44 亿美元，调整后每股收益增长 21%，达到 5.04 美元。消费者不断刷卡，跨境旅行不断增长，管理层不断回购股票。
这些都不需要扩建超大规模的人工智能数据中心。尽管市场上大部分人都在讨论 2026 年 AI（人工智能）资本预算，但万事达卡经营的业务几乎不需要任何支出。它的支付网络已经建成，并且随着全球支出的增长而增长的交易费用也随之增加。
这种稳定会带来比四分之一人能够解决的更长的谈话。五年后这只股票实际上会在哪里？让我们概述一下未来五年可以实现的目标。
收益如何复利
三种力量共同作用，周四的报告显示它们都发挥作用。
首先是体积。第二季度总交易量（万事达卡网络上的交易总价值）以当地货币计算增长了 8%，达到 2.9 万亿美元。跨境交易量同比增长 12%，公司处理的交易数量（按照万事达卡的术语，转换交易）增长 9%。网络赚得更多只是因为世界花费更多。
第二是混合。万事达卡的增值服务业务（在网络上销售的安全工具、数据分析和咨询）同比增长 20%，是支付网络本身增长率的两倍。随着更快的生产线在收入中所占的份额越来越大，整个公司的增长率也会得到提升。
第三是利润的变化。万事达卡第二季度将每美元收入的约 47 美分转化为净利润，并向股东返还巨额资金。仅第二季度，该公司就回购了价值 49 亿美元的自有股票，股息收益率约为 0.6%。股票数量的减少意味着剩余的每一股都能获得更多的收益。
将三者叠加在一起，即可得到尾随结果。万事达卡在过去 12 个月中每股盈利 18.18 美元，盈利增长明显快于收入增长。这种结合使该股成为长期市场的强者。
五年可以带来什么
假设这种模式大致保持目前的形式——低两位数的收入增长、缓慢改善的组合以及每年缩减几个百分点的股票数量。每股收益每年复合 15% 左右，五年内将翻一番，到 2031 年中期达到 36 至 38 美元附近。
这也不是什么新鲜事。毕竟，万事达卡的每股收益在过去五年中大约翻了一番。
然后是估值倍数，这是更大的波动因素。截至周五收盘价 573.10 美元，万事达卡的市盈率约为 32 倍。具有这些经济效益的网络业务可以说赢得了溢价，但五年的时间足以压缩溢价。申请 25 至 32 次，收入约为 37 美元，范围约为 925 美元至 1,180 美元。
这是我的答案。我预计到 2031 年中期，万事达卡股票交易价格将在 900 美元至 1,200 美元之间，最有可能在 1,050 美元左右。算下来，每年大约有 12% 到 13%，再加上小额股息——稳定的复利而不是烟火。
纽约证券交易所代码：MA
然而，这些风险值得一提。监管机构不断向网络费用施压，稳定币和账户到账户支付系统是绕开银行卡网络的认真尝试，而全球消费者放缓将同时减缓上述所有数字。
假设增长放缓至每年 8% 或 9%，估值倍数压缩至 22。到 2031 年，该股的价格将接近 600 美元，仅略高于目前的交易价格。这是我的悲观观点，也是我不会认为该股市盈率 32 倍便宜的主要原因。
但我宁愿拥有这家企业，也不愿做空。支付量在整个经济周期中普遍增长，服务组合为万事达卡提供了第二个增长引擎，而回购悄然加剧了其他一切。
因此，我会在这里购买该股票，并计划持有至 2031 年。如果跨境交易量或增值服务增长停滞超过一两个季度，我会重新考虑该范围。否则，我就不管它了。