商品期货交易委员会周一提出了两项​​规则，以根据其监管杠杆和保证金依赖交易的权力建立美国加密货币监管，试图填补因国会无法完成通过加密货币法的工作而留下的监管不确定性。

据该机构官员称，美国衍生品监管机构正在寻求两种监管途径，旨在将其作为“综合监管框架”——一种直接处理交易，另一种监管托管活动的公司。后者将建立一个新类别的平台，称为加密资产市场（CAM）。

根据规则，与杠杆、保证金或融资相关的加密货币活动将属于 CFTC 的监管范围。因此，如果交易者想利用借来的资金来扩大头寸，那就属于这种监管范围。

CFTC 主席迈克·塞利格 (Mike Selig) 在福特汉姆法学院年度区块链监管研讨会上发表的讲话中表示：“今天，CFTC 正在尽自己的一份力量，为加密资产市场提供明确的规则，并提前通知了关于监管加密资产交易 (Regulation CTX) 和监管加密资产市场 (Regulation CAM) 的拟议规则制定。” “这些规则将为加密资产交易所制定一条途径，让其在 CFTC 的统一国家监督下运作，并遵循前任政府通过执法进行监管的相同法定权力。”

但由于监管机构缺乏监督现货市场的权力，这种努力可能会继续留下重大差距——即加密货币的直接交易，其中资产以当前市场价格以其原始形式易手，没有杠杆或保证金考虑。这将包括不加掩饰地买卖最大一批加密代币，例如比特币 BTC 和以太坊 ETH 2,725.23 美元，但有一个重大例外：CFTC 仍然可以监管这些市场中的欺诈和操纵行为。

尽管 CFTC 官员表示，想要提供更复杂产品的公司将通过量身定制的、受 CFTC 监管的平台来提供更复杂的产品，但该机构的新举措无法触及或取代各州的货币传输法规作为直接交易的管理规则。官员们表示，在这些提案开放的 60 天公众意见征询期内，他们还不确定剩余现货市场的规模，直到他们收到该行业的更多消息，不过他们表示，消费者可能更愿意在联邦监管的领域开展业务。

许多主要平台已经注册为指定合约市场 (DCM)，例如 Coinbase、Crypto.com 和 Bitnomial，以及预测市场 Kalshi 和 Polymarket。新的加密货币子类别将比完整的 DCM 状态更窄，但如果公司想要追求期货、掉期和期权，他们将需要 DCM 印章。

缩小现货市场缺口是上个月在美国参议院搁浅的《数字资产市场清晰度法案》的核心内容。自那次立法挫折以来，美国商品期货交易委员会（CFTC）及其规模更大的姊妹机构美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）一直在推动加密货币政策的发展，以弥补美国新市场结构法的缺失。

美国证券交易委员会在提出规则方面远远领先于美国商品期货交易委员会（CFTC），其中包括上周晚些时候关于投资公司应如何维持加密资产托管的规则，并实施一项为证券代币化扫清道路的豁免。随着周一的行动，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 正在迎头赶上，官员们表示，稍后还会采取更多行动，因为主席塞利格 (Selig) 希望进一步巩固早期工作人员对加密货币事务的一些指导。

这两个机构目前均由共和党委员领导，因为唐纳德·特朗普总统仍未提供任何提名来填补每个五人委员会的空缺。在 SEC，现在只有主席保罗·阿特金斯 (Paul Atkins) 和专员马克·乌耶达 (Mark Uyeda)。在 CFTC，主席迈克·塞利格 (Mike Selig) 担任唯一委员已近一年，这意味着他一直在采取类似于由单一董事设立的机构的单方面行动。

今年早些时候，这两个机构共同发布了他们所说的代币分类法，该分类法首次试图明确定义如何描述属于 SEC 或 CFTC 管辖范围内的资产。美国证券交易委员会一直在制定管理其管辖范围内所有领域的规则，而美国商品期货交易委员会现在正在加入其中，以制定其立场方面的规则。

CFTC 提议的规则是在 2010 年《多德弗兰克法案》下制定的《商品交易法》零售交易要素中制定的。这次金融体系改革的目的是在 2008 年经济崩溃后进一步保护消费者。

新的 CAM 监管地位是交易所可以追求的一种选择，类似于受监管的银行业提供的定制类型的许可。但他们将遵守其他注册者已经制定的标准，包括禁止列出可能容易受到操纵的产品，以及对将客户资产保留在综合账户中的交易所提出“准备金证明”要求。

该机构表示，CTX 法规定义下的加密货币交易活动还要求期货佣金商 (FCM) 充当中介机构，以确保参与《银行保密法》的反洗钱保障措施。

该机构的“实际交付”豁免还允许涉及 28 天内实际资产交换的交易获得豁免。

塞利格还在演讲中表示，他的机构正在研究旨在保护那些正在创建产品但本身不招揽或接受订单或持有客户资金的软件开发人员的政策。 “一个人不应该仅仅因为那个人发送了代码就必须注册为介绍经纪人，”他说。

随着稳定币进入受监管的金融领域，亚太地区正在成为一个关键的试验场。本报告描绘了该地区的规则、用例和 RLUSD 的角色。