美国证券交易委员会 (SEC) 于 10 月 2 日批准了一项规则变更，允许芝加哥期权交易所 (Cboe) 根据该机构的命令列出六只基金，这些基金的价格是比特币、以太坊、黄金、白银、原油和天然气每日价格变动的三倍。
这些资金来自 Volatility Shares，该公司是现有 2x 比特币和以太坊产品背后的公司。股票将像普通股票一样在 Cboe 的 BZX 交易所进行交易。
ETF（即交易所交易基金）是您通过经纪应用程序（如股票）买卖的一篮子资产。杠杆利用债务和其他金融工具来放大回报和损失。
这些资金的目标是三倍。如果比特币期货一天内上涨 2%，该基金的目标是上涨 6%。如果下跌 2%，目标是下跌 6%。
这些基金主要通过期货获得风险敞口，期货是稍后以设定价格买卖资产的合约。
但“每天”这个词有一个问题。这些资金每天都会重置，因此 3 倍承诺一次适用于某一天。从较长的时间来看，结果可能会偏离资产变动的三倍。
例如，比特币期货周一下跌 10%，然后周二上涨 10%。该资产最终下跌 1%，而 3 倍基金下跌 30%，上涨 30%，最终下跌 9%。如果你有价值 100 美元的比特币，下跌 30% 会使 100 美元减少 30%，即 30 美元，剩下 70 美元净值。 30% 的收益增加 70 美元的 30%，即 21 美元。目前价格为 91 美元，此次变动后整体下跌 9%。
美国证券交易委员会 (SEC) 和美国金融业监管局 (FINRA) 已就此向投资者发出警告。他们的警报称，超过一天的回报可能与每日目标存在显着差异。
为什么 SEC 必须投票
芝加哥期权交易所商品基金的快速上市规则排除了追求资产倍数回报的产品，因此该交易所需要美国证券交易委员会单独批准这些基金。除了 3 倍目标外，这些基金还必须满足 Cboe 的所有其他上市要求。
美国证券交易委员会依靠现有的护栏。经纪商必须根据《最佳利益》规定以零售客户的最佳利益行事，而经纪行业的自律监管机构 FINRA 要求对杠杆产品实行更严格的销售和保证金（借款）规则。
Volatility Shares 于 2023 年在美国推出了第一只追踪比特币期货的杠杆加密 ETF。直接持有比特币的现货比特币 ETF 在经历了十年的拒绝之后于 2024 年 1 月问世。
然后，争夺更多杠杆的竞赛开始了。 2025 年 10 月，Defiance 申请了 49 只基金，拥有 3 倍多头和空头敞口，Volatility Shares 申请了 5 倍产品。
SEC 予以反击。 2025 年 12 月，它停止了对风险敞口超过 2 倍的产品的审查，并向包括 ProShares 在内的 9 家发行人发出了警告信。 2026年3月，它要求发行人避免发行5倍产品。
无论如何，波动性股票一直在运送 2 倍的资金。 2026 年 4 月，它在 Cardano、Stellar 和 Chainlink 上推出了 2x 基金，增加了比特币、以太坊、Solana 和 XRP 上现有的 2x 产品。
这些并不是第一批 3x 产品。根据命令，来自其他发行人的早期与白银、原油和天然气相关的债券已退出市场。另一发行人的 3 倍黄金产品仍在交易。
该命令没有设定启动日期。根据芝加哥期权交易所的文件，在每只基金的注册声明生效之前，这些股票无法交易。