IonQ ( IONQ +1.87% ) 周四收于 35.77 美元，随着量子计算股票的上涨，单日上涨近 12%。即使在那次上涨之后，这家量子计算专家的股价仍比 52 周高点 84.64 美元低约 58%。然而该公司的市值仍为 133.5 亿美元。
因此，该股看起来既下跌又昂贵。下面详细介绍了今天的价格必须满足哪些条件才能确定。
从很小的基数开始增长
IonQ 第一季度收入同比增长 755% 至 6,470 万美元，比管理层自己指导的中点高出 30%，凸显了该股为何如此受关注。这样的增长在市场其他地方几乎不可能找到，我理解为什么投资者会被它吸引。
收入的构成也令人鼓舞。其中约 60% 来自商业客户而不是政府，约 35% 来自国际客户，超过三分之一来自跨产品线（量子计算机、网络和传感）购买的客户。
订单簿填满的速度更快。剩余的履约义务，或者说 IonQ 合同规定的未来收入，本季度达到 4.7 亿美元，同比增长 554%。
管理层也上调了全年展望。目前，该公司预计 2026 年收入将达到 2.6 亿至 2.7 亿美元，有机增长同比超过 100%。
与此同时，技术不断进步。本季度，IonQ 向剑桥大学出售了其首个 256 量子位第六代系统，完成了两台互联量子计算机的首次商业演示，并发布了容错量子计算的蓝图。在此期间，该公司还获得了太空发展局价值 3900 万美元的合同。
“我们现在正在从组件级测试转向对完整 256 量子位量子计算机的集成系统级测试，”董事长兼首席执行官 Niccolo de Masi 在公司第一季度财报中表示。
价格已经假设了什么
利润是另一回事。从技术上讲，IonQ 根据公认会计原则 (GAAP) 报告的第一季度净利润为 8.054 亿美元，但这一数字是由于对认股权证负债和投资等项目的非现金公允价值调整而膨胀的，而不是由业务本身造成的。调整后，该公司每股亏损 0.34 美元，调整后 EBITDA 亏损 9680 万美元。管理层预计全年调整后 EBITDA 亏损为 3.1 亿至 3.3 亿美元。不过，资产负债表为我们赢得了充足的时间。截至 3 月份，IonQ 拥有 31 亿美元的现金、等价物和投资，足以弥补按照今年预期的数年损失。
估值是更难的问题：IonQ 的市场估值为 133.5 亿美元，约为其 2026 年收入指导中值的 50 倍。只有在今年之后仍能保持三位数的增长，这样的价格才有效。
纽约证券交易所代码：IONQ
毕竟，即使倍数低得多，也需要巨大的扩张。要以当前市场价值 10 倍的销售额进行交易，IonQ 需要大约 13 亿美元的年收入，大约是今年指南中值的五倍。要到 2029 年底实现这一目标，需要在接下来的三年内以每年接近 70% 的速度实现复合增长。
然而，该指引意味着增长速度已经低于年度数据。 IonQ 预计 2026 年第二季度营收为 6500 万美元至 6800 万美元，与第一季度大致持平。达到全年范围意味着 2026 年剩余时间内季度收入将保持在该水平附近。换句话说，今年的非凡增长率主要是与小得多的过去相比，而不是仍在逐季度复合增长的业务。
那么，IonQ 如今价值 130 亿美元吗？我根本没有信心去付钱。增长令人印象深刻，31 亿美元的资金为公司提供了多年的持久力。但量子计算仍然是一个早期市场，其商业回报可能还需要数年时间。 50 倍收入的价格可以说是假设 IonQ 将其领先优势转化为长期的复合销售额。
如果该公司继续超越自己的指导方针，同时亏损保持在接近计划的速度（8月5日星期三到期的第二季度报告是展示这一点的第一个机会），我可能会对该股产生热情。现在，我会在一旁观看。