盈透证券 (IBKR -0.68%) 8 月份的客户账户数量又增加了 143,000 个。根据 9 月 1 日发布的月度指标更新，这家自动化全球经纪商的账户数量达到 546 万个，比去年同期增长 35%。
这样的总数就可以达到一个整数。我的预测是，盈透证券将实现这一目标，到 2026 年底，客户账户将超过 600 万。
不过，这一里程碑并不是一种形式。要达到这一目标，今年最后四个月的账户增长量几乎与前四个月一样多。
运行数字
要从 8 月 31 日的 546 万个账户增加到 12 月 31 日的 600 万个，需要四个月内每月增长约 2.4%。这意味着每月新增约 135,000 个。
该公司一直领先于该酒吧。截至 8 月份的四个月里，该公司新增账户略多于 60 万（平均每月约 15 万），账户总数较 4 月份的 486 万有所攀升。仅 8 月份新增 143,000 人就已经高于里程碑所要求的月平均水平。
换句话说，盈透证券可能会放慢夏季的步伐，但仍然会突破 600 万。自四月份以来，每个月都达到了要求的水平。
节奏能跟得上吗？
生长周期比夏天还要长。进入 2026 年，该公司拥有约 440 万个账户，此后每个月都在增长，根据我的计算，月增长率约为 2.2% 至 3.8%。
更重要的是，增长速度还在加快。 2 月份客户账户同比增长 31%。而到了8月份，增长率已经达到了35%。
盈透证券首席执行官米兰·加利克 (Milan Galik) 在 7 月份的第二季度电话会议上表示：“我们在全球各地、所有地区、所有账户类型中不断发展，无论是财务顾问、介绍经纪商还是直接账户。” “我们对我们的全面增长感到满意。”
加利克还指出了引进经纪商（将客户引入盈透证券平台的外部公司）的势头，称该公司可能已经连续第四或第五个季度实现两位数的在线整合。
当然，这种连续的表现也有较慢的表现，它们表明了预测可能会落空。从 2 月到 4 月，月度增长率徘徊在 2.2% 至 2.4% 左右，如果有四个月处于该区间较慢的末端，则年终人数将仅略低于 600 万。去年 12 月，账户环比增长 2%。按照这个速度计算，四个月后总数将接近 590 万。
每个新帐户提供两条收入线
每个新客户都会带来交易活动和现金。每一项都为公司的两条主要收入线之一提供资金。
交易的一半显示为佣金。第二季度佣金收入同比增长 30%，达到创纪录的 6.73 亿美元，客户期权和股票交易量分别增长 17% 和 14%。
现金的一半甚至更大。客户将未投资的现金存放在他们的账户中，并以其持有的资产为抵押进行借贷，盈透证券在双方上赚取利息。同季度净利息收入同比增长 23%，达到 10.6 亿美元，主要是因为平均客户保证金贷款和信贷余额增长。截至 8 月份的两项余额均高于去年同期：客户信贷余额为 1,856 亿美元，增长 27%，保证金贷款为 1,015 亿美元，增长 41%。
当然，一个新帐户本身可能不会产生太多收入。但盈透证券不断在利润异常丰厚的平台上增加土地——该公司的运营方式可以说更像是一家科技公司，而不是传统经纪商。上季度该公司税前利润率为 77%，高于去年同期的 75%，每股收益增长约 35% 至 0.69 美元。
投资者并没有忽视这一切。截至撰写本文时，这只成长型股票的交易价格约为 91 美元，较其 52 周高点低约 7%。
其股价也约为明年盈利预期的 28 倍——这个价格可以说已经假设了账户持续增长。
不过，这一预测是对客户数量的预测，而不是对股票估值的判断。盈透证券今年真的会拥有超过 600 万个客户账户吗？我想是的。所需的增长速度比该公司自四月份以来公布的任何增长速度都要慢，管理层表示，增长是同时来自各个方面的。
如果与去年冬天相比有所放缓，统计数字就会变得很短。我只是在最近的数据中没有看到任何迹象表明这一点。