尽管经历过大幅波动，但随着唐纳德·特朗普总统入主白宫，股市有着跑赢大市的悠久历史。继特朗普第一个非连续任期期间分别上涨 57%、70% 和 142% 后，道琼斯工业平均指数 (^DJI -0.29%)、标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.48%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC -0.56%) 自他第二个任期以来分别上涨了 21%、28% 和 34%学期开始了。
但可以提出一个强有力的论点，即华尔街的主要股指并未准确反映潜伏在表面之下的危险。特朗普通胀（特朗普政策驱动的通胀）部分导致通胀持续走高，显着提高了美联储 9 月 16 日加息的可能性。
如果美联储采取行动，付出代价的可能是特朗普牛市。
更高的利率可能会毁灭特朗普牛市。图片来源：白宫官方照片，由 Shealah Craighead 拍摄，由国家档案馆提供。
特朗普通胀和人工智能革命预计将迫使央行采取行动
当美国经济扩张时，经济学家预计企业对其商品和服务拥有适度的定价权，从而导致适度的通货膨胀（价格上涨）。 5月份，美国过去12个月通胀率达到4.2%，创三年新高。
特朗普总统的政策是2026年通胀的最大推动因素。总统的关税政策——特朗普政府于7月下旬对80多个国家全面征收全球关税——正在对未成品进口商品（例如钢铁）加征关税，这可能会增加国内生产成本和消费者价格。
特朗普领导的伊朗战争也在两个方面推高了价格。除了伊朗关闭霍尔木兹海峡导致能源价格飙升之外，核心通胀数据表明，伊朗战争驱动的通胀已经波及更广泛的经济领域。换句话说，特朗普通胀不仅限于能源行业。
在 8 月份 CPI 略高于预期后，几乎所有在今天之前预计 9 月份加息的美联储观察人士都改变了看法 https://t.co/NkHgu4nHmF pic.twitter.com/aEBqUIeQm0
此外，联邦公开市场委员会（FOMC）将人工智能（AI）视为价格上涨的原因之一。虽然对人工智能基础设施的巨大需求正在提振美国企业和股市，但供需不匹配，加上人工智能硬件公司超乎寻常的定价能力，正在将价格推向月球。
根据《华尔街日报》提供的金融机构和经济学家的综合估计，许多人预计 9 月 16 日将大幅加息。
加息可能意味着特朗普牛市的结束
从历史上看，加息周期实际上对华尔街来说效果很好。尽管人们相信较高的贷款成本会减缓企业增长，但几乎所有加息周期都发生在经济强劲增长时期。
但由于人工智能革命，这一次很可能会有所不同。
人工智能数据中心的建设无疑是道琼斯工业平均指数、标准普尔 500 指数和纳斯达克综合指数的首要催化剂。用于这一扩建的令人瞠目结舌的资本部分是通过债务融资的。如果预测正确且 FOMC 于 9 月 16 日提高借贷成本，则可能会减缓基础设施扩张速度。
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正常情况下，这没什么大不了的。然而，在不切实际的人工智能增长预期的推动下，股市目前估值处于历史第二高。如果由于贷款利率上升而导致增长预测下降，即使是小幅下降，几乎肯定会迫使华尔街和投资者重新考虑他们对人工智能股票的过高估值。
华尔街正站在悬崖边，而 9 月 16 日的 FOMC 会议是催化剂，可能会让众所周知的球高速滚下坡路。