经过几十年的投资，沃伦·巴菲特做出了很多有趣的投资。巴菲特在 20 世纪 80 年代购买的一些股票至今仍保留在伯克希尔哈撒韦公司庞大的股票投资组合中，尽管巴菲特现已正式离开该公司。
尽管巴菲特有着令人难以置信的业绩记录，但他也会承认自己犯了错误。富国银行（WFC +1.85%）是巴菲特投资的一个有趣的研究案例。
巴菲特于 1989 年开始购买这家大型银行股票。但在该银行发生非同寻常的丑闻后，伯克希尔最终于 2022 年退出了该股票。以下是银行投资者可以从中学到的教训。
最初是一段恋情
从本质上讲，巴菲特和伯克希尔是价值投资者，他们寻求购买交易价格低于其内在价值的股票。巴菲特在 1990 年致股东的一封信中写道：“近乎懒惰的昏昏欲睡仍然是我们投资风格的基石。”
在同一封信中，巴菲特还指出，该公司当年已将其在富国银行的股份增至略低于 10%。储蓄和贷款危机几年前才刚刚开始，使投资者对银行业极度悲观，而巴菲特和他的团队正是在这种环境中蓬勃发展并利用的：
随着一项又一项巨额亏损的揭晓——通常是在管理层保证一切顺利之后——投资者可以理解地得出结论，没有一家银行的数据是可信的……富国银行规模很大——它拥有 560 亿美元的资产——并且股本收益率超过 20%，资产收益率超过 1.25%。我们购买该银行十分之一的股份可能被认为大致相当于我们购买一家财务特征相同的 50 亿美元银行 100% 的股份。但如果我们进行这样的收购，我们将不得不支付大约是我们为富国银行支付的 2.9 亿美元的两倍。
近三十年来，富国银行仍是伯克希尔投资组合的核心部分。然而，2016年，媒体开始报道该银行的一项重大丑闻，其中员工未经客户同意开设了大约200万个存款和信用卡账户。该丑闻爆发，使富国银行陷入声誉和监管的困境。
纽约证券交易所代码：WFC
在丑闻发生后的几年里，该银行继续解雇了许多员工，并更换了高管和董事会成员。富国银行还将支付数十亿美元的罚款，对其监管基础设施进行长期改革，并受到为期七年的资产上限限制。
这一上限阻止了银行扩大资产负债表，而资产负债表是银行赚钱的关键方式。 2017年，巴菲特开始公开批评富国银行，削减了自己的持仓。
到 2020 年，奥马哈先知称其为“彻底的灾难”，到 2022 年，伯克希尔已退出该股票。一些报道表明，当富国银行董事会无视巴菲特的建议并聘请银行业资深人士查理·沙夫来管理银行时，巴菲特对富国银行董事会感到失望。
从巴菲特在富国银行的经历中可以学到的几个教训
巴菲特退出富国银行股票后，有趣的事情是，沙夫在扭转该银行并纠正其监管缺陷方面做得很好。
YCharts 提供的 WFC 数据
公平地说，该银行可能从特朗普政府那里得到了一些帮助，特朗普政府很快就在 2025 年终止了许多剩余的同意令和该银行的资产上限。这最终会发生，但可能不会那么快。
沙夫还在银行进行了许多运营变革，而巴菲特可能不认同他的长期愿景。由于面临监管问题，富国银行的回报率也一度落后于同行。
银行投资者的第一个教训是声誉在该行业非常重要。当银行声誉受损时，企业和消费者不太可能与银行开展业务。
另一个教训是巴菲特可能没有击中目标。尽管该股在处理监管问题期间确实表现不佳，但当沙夫上任时，他经常谈到提高银行效率和扩大轻资本业务规模的机会。
沙夫制定了周转计划并执行了它。在这段时间一直关注着银行，我认为他为这只股票提出了清晰、令人信服的理由，并最终证明他是这份工作的合适人选。
巴菲特典型的投资风格是股票过时了就买，只要论文有道理就买，所以我很困惑他当时为什么这么热衷于退出。
我当然可以理解巴菲特的沮丧。他在监管混乱中持有富国银行多年，无法判断资产上限和其他同意令何时会取消，因此他可能觉得自己看不到长期的未来会是什么样子。
但另一个教训是巴菲特在他的职业生涯中经常宣扬的：寻找遭受重创的股票，看看是否有可行的长期扭亏为盈计划。这是投资中最具挑战性的部分之一，但它也可能是最有价值的。