Constellation Energy (CEG -1.52%) 在过去的一年里达到了 412.70 美元。截至撰写本文时，股价约为 274 美元，大约比该纪录低三分之一。我的预测：股价将在 2030 年之前创下历史新高。
预测所需的攀登是陡峭的，但可以说，并不是疯狂的。到 2029 年底，从约 274 美元回到 412.70 美元，未来三年半的复合年增长率约为 13%。
就规模而言，Constellation 过去 12 个月的净利润达到 35 亿美元，营收为 313 亿美元。星座公司也是一家在这十年余下时间里的增长已被提前阐明到不同寻常程度的公司。
如果目前的轨迹保持下去，仅盈利增长就可以弥补这一点。
盈利正在快速攀升
Constellation 是全球最大的私营电力生产商，按非 GAAP（调整后）运营基准计算，2025 年每股收益为 9.39 美元。本月，在公布第二季度业绩的同时，管理层将 2026 年全年指引上调至每股 11.50 美元至 12.50 美元。 12 美元的中点比去年的数字高出 28%。
第二季度本身就领先于这一速度。调整后营业利润为每股 2.55 美元，较去年同期的 1.91 美元增长 34%。该公司将 Calpine 的加入以及有利的市场和投资组合条件归功于此。
值得注意的是：调整后的数字是指导方针所依据的数字，它保留了公司视为业务之外的项目。按照 GAAP（公认会计原则）计算，第二季度每股收益为 1.42 美元，低于上年同期的 2.67 美元，这主要归功于这些项目。而操作趋势则是攀登的趋势。
换句话说，指导上调并不是四舍五入的调整。这反映出，距离今年还有半年时间，该企业的盈利明显高于一年前。
要求并签名
我认为，电力生产商的增长之所以不同寻常，是因为其中有多少已经签订了合同，以及与谁签订了合同。买家包括一些世界上最大的科技公司。
宾夕法尼亚核电站 Constellation 克兰清洁能源中心 (Crane Clean Energy Center) 正在根据与微软签订的为期 20 年的购电协议重新启动，预计将在 2027 年向电网恢复 835 兆瓦电力。最近几个月获得了两项监管批准。核管理委员会批准了燃料许可证修正案，允许该工厂接收新燃料，联邦豁免为将现有并网权转移到该地点扫清了道路。
与此同时，Meta Platforms 于 2025 年签署了自己的 20 年协议，从 2027 年 6 月开始从伊利诺伊州克林顿工厂获得 1,121 兆瓦的电力，该协议还支持该工厂的重新许可并将其产量提高 30 兆瓦。
除了最新业绩外，Constellation 还报告了另外 920 兆瓦新签署的长期购电协议，期限为 15 至 20 年，从 2029 年到 2032 年开始。
每份合同均按指定日期开始。这就是使未来几年的增长比发电商通常的增长更加明显的原因。
回报路径：每年 13%
股价约为 274 美元，约为今年指引中点的 23 倍。保持股票估值倍数稳定，到 2029 年底达到 412.70 美元需要当年调整后每股收益约 18 美元。从今年 12 美元的中点升至 18 美元需要约 14% 的年增长率——大约是管理层刚刚指导的 2026 年利率的一半。
Crane 将于 2027 年抵达的 835 兆瓦装机容量、Meta 同年开始的合同，以及从 2029 年起分阶段实施的新协议，日期上的增长动力涵盖了预测涵盖的确切窗口。
当然，市场为每美元收益支付的费用可能会比现在更低。去年，该公司股价在 228.63 美元至 412.70 美元之间交易，因此市场已经对该公司进行了双向大幅重新定价。调整后的结果部分取决于本季度有所帮助并可能逆转的市场状况。但预测并不需要市盈率扩大，也不需要签署一份新合同。它需要公司保持今年一半左右的增长速度。
我的预测成立。随着这些合同的到位，并且所需的速率低于管理已经交付的速度，我预计 Constellation 将在 2030 年之前恢复到其记录。