尽管市场聚焦于流媒体战争，但一个不同的类别正在行业内部悄然发生变化。自去年 10 月以来，云游戏的月度玩家数量增长了 11 倍。这种采用速度已经超过了该公司之前进军移动游戏的速度，表明新的参与引擎正在占据主导地位。

这些新格式不仅仅是副业项目，而是副业项目。它们旨在满足核心订阅和广告模式的需求。它们的存在是为了推动收入和营业利润的顶层指标。这种复合引擎是上涨的主要驱动力。

这就是 Netflix (NFLX) 的故事。问题是它是否足够强劲，能够从这里带来真正的上涨，或者今天的价格是否已经吸收了大部分乐观情绪。有好处，但也有警告。保守的 3 年情景约为 40%。收入复利发挥作用；倍数几乎没有移动。这是数学运算的操作图：

*LTM：过去十二个月

复利如何创造上行空间

收入每年复合 14.4%，三年内收入从 $48.4B 增加到 $72.4B。这略低于 LTM 16.0% 的增速。

随着今天的 LTM 部分恢复到 22% 的 3 年平均水平，利润率从 28% 降至 26%。这使得收益从 $13.6B 增加到大约 $19.1B，增长了 40%。

市盈率被要求什么也不做：它保持在今天的 22.5 倍附近。将其应用到更高的收益上，该股价格接近 $102.53 ，市值为 $429.5B ，而今天为 $307.2B 。这比该股现在的交易价大约高出 40%。

收入复利是否是推动 NFLX 最近走势的杠杆？查看杠杆故障。

什么可以加速营收增长

除了自己的内容之外，管理层现在还看到了 Netflix 成为第三方服务分销商的重要机会。最近与法国 TF1 的合作是对这一新模式的早期测试。这种转变可能会增加一个全新的收入层，但目前的预测尚未反映出来。

什么会减慢它的速度

电话会议中出现的主要担忧是核心业务可能出现减速。分析师指出，外汇中性收入增速较第二季度的 12% 有所放缓。该公司自己对第三季度的指导表明，增速将进一步放缓至 11%。

复利是真的吗？

为了让案件顺利进行，收入的复合增长率必须保持在 14.4% 左右。倍数没有被要求做任何戏剧性的事情，这使得这个案子是站​​得住脚的。

关于回购的一点说明：过去三年里，NFLX 已经退役了大约 5.6% 的股票，但这些退役的股票已经反映在今天的价格以及该目标所依据的追踪每股收益中。上行数学使股票数量保持平稳，因此不会带来进一步的回购收益。只有从这里继续回购才能增加固定份额数学无法捕捉到的适度的向前推动力。

与 TF1 等合作伙伴合作的新分销商角色可能会重新加速增长，使当前的指导收入放缓暂时下降。

你应该投资 Netflix 吗？

有关 NFLX 的其他读物，请参阅我们最近的文章，Netflix 股票确实使您的投资组合多样化，但并不温和。

正如过去市场危机的历史波动所表明的那样，对单一名字进行为期三年的仔细研究仍然是一个集中的赌注。对个人头寸进行此类分析的投资者通常希望在多元化的书籍中运行相同的框架，部分是出于纪律，部分是因为即使是最简洁的单一股票理论也可能因数学无法捕捉到的原因而被打破。

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