怀念比特币早期波动时期的交易者现在有了一些新的视角。

10 月 2 日，该机构批准了 Cboe BZX 规则变更，允许 Volatility Shares 发行六只 ETF，每只的目标是实现标的资产日回报率的三倍。除了比特币和以太币之外，产品阵容还包括黄金、白银、原油和天然气。

这是一个重要的里程碑，因为到目前为止，美国的加密基金杠杆率一直被限制在 2 倍。

这些基金还不能交易，因为发行人仍需要美国证券交易委员会宣布其注册声明生效，而且该命令没有设定最后期限。这些产品将持有与比特币和以太币挂钩的受监管期货，而不是实际的代币。

市场资深人士很快指出这些基金是为谁设立的。

彭博社高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 上表示：“杠杆 ETF 是用于交易，而不是投资。”

这些资金必须每天重新平衡，以将杠杆保持在 3 倍。这迫使他们在上涨后买入更多期货，在亏损后卖出更多期货——机械流动通常会在收盘时出现，并可能放大盘中走势。基金规模越大，影响就越大。同样的每日重置还意味着多日回报率可能会远离 3 倍，有时甚至相反。

Blockstream 首席执行官 Adam Back 更直言不讳地说：“自动再杠杆化策略会横向流失资本，尤其是在比特币等潜在高波动性的情况下，”他说。

这种流失被称为波动性衰减。假设比特币一天上涨 10%，第二天下跌 10%。最终下跌 1%。 3 倍基金将上涨 30%，然后损失 30%，最终下跌 9%。价格在没有一致方向趋势的情况下在一定范围内来回波动越多，杠杆产品的表现就越差，资本流失就越多。

股票的波动性本身就预示着风险。该公司在作为 S-1 表格注册声明的一部分提交的初步招股说明书中表示，“基准波动性越大，波动性衰减的可能性就越大。”

该文件还直言不讳地指出谁应该交易这些资产。

它表示：“投资 3x 比特币 ETF 并不适合所有投资者，可能被视为投机，只有能够承担投资 3x 比特币 ETF 相关全部损失风险的人才应考虑。”

最后，期货增加了另一项成本。当合同即将到期时，基金必须出售它们并购买较晚的合同，这通常会花费更多。这种滚动对长期回报造成了持续的拖累，这是标准比特币期货 ETF 在 2021 年首次上线时面临的批评。

总而言之，此次批准是加密货币获得与传统资产相同产品的另一个标志。对于短期交易者和投机者来说，它是一个强大的工具，但对于长期持有者和规避风险的持有者来说，现货ETF仍然是最佳选择。保持警惕！