加密行业多年来一直等待国会交付其长期以来想要的东西：一份持久的美国数字资产规则手册，该手册将明确哪些数字资产受到美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的监管。

这将为加密行业的企业和投资者提供更大的确定性，而不是主要依赖监管机构，因为监管机构的政策可能会在政府之间发生变化。

然而这些希望在 9 月 15 日遭遇挫折。

《澄清法案》未能在参议院进行程序性投票，获得 49 票赞成、50 票反对，低于推进所需的 60 票。由于对高级官员（包括唐纳德·特朗普总统）加密货币商业利益的道德限制，以及对投资者保护和非法融资的担忧，谈判失败了。

随着 11 月中期选举临近，立法时间所剩无几，这次失败大大降低了今年通过的机会，让监管机构填补空白。

这就给加密货币的另一个蓬勃发展的领域提出了一个问题：交易。

从表面上看，人们可能会认为《澄清法案》未能推进可能会抑制加密货币交易。

毕竟，监管的不确定性将使潜在买家（尤其是传统金融公司）更难在美国进行收购，特别是当目标公司的业务依赖于监管待遇可能发生变化的代币或活动时。

但接受 CoinDesk 采访的银行家和投资者并不认为《澄清法案》的挫折会踩下加密货币并购的刹车。相反，他们看到了更加不平衡的影响：监管机构已经提供更清晰规则的领域的交易可能会继续进行，而面临未解决的监管问题的企业可能仍然更难收购。

投资银行 KBW 数字资产主管 Paul McCaffery 表示：“《澄清法案》的挫折并没有改变发展轨迹。”

他的论点是：国会并不是唯一的游戏。

麦卡弗里表示：“美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会已经在积极采取行动，提供市场所需的监管确定性，这将引发数字资产、传统金融服务和金融科技领域的并购浪潮。”

事实上，就在参议院投票两天后，美国证券交易委员会批准了一项临时“创新豁免”，允许在某些链上场所进行有限的代币化美国股票交易。然后在 10 月 1 日，该机构提出了一项新规则，以澄清投资公司如何处理和保留客户的加密资产。与此同时，美国商品期货交易委员会还一直在消除一些监管障碍，包括向某些软件提供商提供救济，以及更新有关代币化投资和基于区块链的记录保存的指南。

“我们正处于代币化和数字支付超级周期的早期阶段，该超级周期首先在国际上建立，但它不可避免地会回到美国，而那些等待国会的人将错失良机，”他说。 “这需要很长时间才能实现，但融合是真实的，购买与建设是更有效的途径。”

咨询公司 Architect Partners 的合伙人托德·怀特 (Todd White) 同样预计国会之外的监管行动将保持活动的进展，特别是围绕代币化的活动。

“在立法失败后，美国证券交易委员会采取的决定性举措似乎有望促进围绕代币化的活动，无论是商业动力还是战略交易。我们已经看到了向流动性更强的资产和机构融资的重大转变。新的‘创新豁免’应该会增强这一势头。”

根据 CryptoRank Research 的数据，2026 年上半年，数字资产领域的交易披露交易价值达到创纪录的 97 亿美元，同比增长 44%。然而，需要注意的是：已宣布的收购数量同比下降 8%，至 87 起，其中四笔最大的交易占披露价值的 76%，这突显出市场是由少数大型交易而非活动的广泛增长推动的。

Kraken 的母公司 Payward 提供了一个很好的例子，说明了其中一些交易的推动因素。

该公司同意以 6 亿美元收购支付公司 Reap，并以最多 5.5 亿美元收购衍生品平台 Bitnomial，而纳斯达克同意向 Payward 投资 1 亿美元，同时扩大商业合作伙伴关系。

这些交易凸显了对许可证、技术和分销的兴趣，即使美国全面的加密立法仍然停滞不前，这些也可以维持活动。

并非所有人都认为 SEC 和 CFTC 的监管行动可以替代立法。

风险投资公司 Archetype 合伙人德米特里·贝伦松 (Dmitriy Berenzon) 表示：“更清晰的法律框架绝对会带来更多交易、更多渗透到金融服务业及其他领域的合作伙伴关系，并最终为美国和海外公民带来更多经济繁荣。”

“我们已经看到《天才法案》对稳定币的采用产生了多大的积极影响，因此规则制定越清晰、越明智越好，”他补充道。

风险投资公司 CoinFund 的创始人兼首席执行官杰克·布鲁克曼 (Jake Brukhman) 对《澄清法案》的挫折提出了更全面的看法：它并不一定会使监管环境变得更糟。这只是意味着买家所希望的改善尚未到来。

他表示：“透明度的失败并不会造成新的拖累，而是会保留已经给该行业带来压力的监管不确定性。”他指出，各地的影响不会相同。

“它阻止了有意义的监管去风险，而监管风险本来可以加速交易，特别是对于以代币为中心的公司和预代币融资。基于股权的基础设施、支付以及在更清晰的现有规则下运营的企业应该受到较小的影响，”布鲁克曼说。

Galaxy Ventures 的普通合伙人 Will Nuelle 也看到了类似的分歧。

他表示，更清晰的数字资产法律框架将导致该行业出现更多交易，“尽管效果会不均匀而不是统一”。 “交易活动已经集中在 SEC 和 CFTC 通过 Project Crypto 和联合指导降低风险的类别，例如交易所基础设施、现货交易和代币化抵押品。”

因此，现在的问题是，在华盛顿努力制定持久的规则手册时，买家是否会继续寻求这些战略机会，或者长期的不确定性是否会让他们犹豫不决。

“总的来说，监管框架是有帮助的，特别是对于机构采用而言，这可以成为该领域创业者的支持性顺风，并且显然有利于并购，”努埃尔说。

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