要点

Anthropic 已确定其首次公开募股 (IPO) 的条款，预计发行 8.25 亿股的价格在每股 70 至 78 美元之间。这家人工智能 (AI) 公司计划在纳斯达克上市，股票代码为“ANT”。

修改后的文件还添加了早期版本所没有的内容。七家公司同意以 IPO 价格通过私募方式购买总计 260 亿美元的 Anthropic 股票。以 74 美元的中点计算，Nvidia (NVDA +2.87%) 和 Alphabet (GOOGL +2.11%) (GOOG +2.00%) 谷歌各占约 100 亿美元。

这笔交易对 Nvidia 的股票来说是一个艰难的时期，截至本文撰写时，该股的交易价格低于 170 美元，比 52 周高点低了 30% 以上。

但我认为，这笔投资并没有体现出英伟达芯片销售的规模，而是体现在其规模上。

100亿美元买什么

Nvidia 以 74 美元的价格获得了 135,135,135 股 Anthropic 的 N 类股票，这些股票通常没有投票权。此次收购的规模以美元计算，因此如果 IPO 定价为 70 美元，那么 Nvidia 的 100 亿美元可以购买约 1.43 亿股股票，如果 IPO 定价为 78 美元，则可以购买约 1.28 亿股股票。不管怎样，这大约占 Anthropic 预计随后流通的约 131 亿股股票的 1%。

此次配售在首次公开募股后立即结束，但须满足包括 Anthropic 股东批准在内的条件。

1 月至 9 月，Anthropic 的收入从一年前的 25 亿美元飙升至 332 亿美元。 2024 年，它的收入为 3.86 亿美元，2025 年为 46 亿美元。这 9 个月的运营亏损也从 52 亿美元缩减至 13 亿美元。

支票与芯片销售挂钩吗？

该文件将七笔收购中的两笔与之前的交易联系起来。谷歌的收购完全用尽了其根据 2026 年 3 月融资协议所拥有的选择权，为其已承诺进行的投资提供了部分资金。 Advanced Micro Devices 提供的 25 亿美元计入了 7 月份 AMD Helios 机架级系统供应协议中 50 亿美元的股票购买承诺。

英伟达的收购在文件中没有这样的链接。

Nvidia 确实在 2025 年 11 月承诺向 Anthropic 投资最多 100 亿美元，同时 Anthropic 承诺首先在 Nvidia 系统上使用最多 1 吉瓦的计算能力，其中部分现金用于 Anthropic 2026 年 2 月的融资轮。但文件并未说明此次购买是否兑现了这一承诺。

当然，Anthropic 确实可以在 Nvidia 硬件上运行。它在四个芯片系列上训练和服务其 Claude 模型：亚马逊的 Trainium、谷歌的张量处理单元以及 Nvidia 和 AMD 的图形处理单元 (GPU)。其 Nvidia GPU 容量来自与 Nvidia 的合作伙伴关系以及与 Lambda 和 Nscale 等云提供商的租赁协议。

Anthropic 还表示，使用多个芯片系列“可以减少对任何单一供应商的依赖”。

Nvidia 可以轻松负担得起

当然，与大多数公司相比，100 亿美元对于 Nvidia 来说是一个小得多的赌注。

截至上一季度末，这家芯片制造商拥有 566 亿美元的现金和有价债券。其本财年上半年的自由现金流接近700亿美元，同比增长约77%。

截至 7 月底，Nvidia 还已经拥有 990 亿美元的股权投资，这些股权现在改变了其报告的利润。上半年，股本证券收益为税前收入增加了 237 亿美元。 Nvidia 的非 GAAP（调整后）业绩剔除了这些收益，这可能是其 2027 财年第二季度（截至 2026 年 7 月 26 日的三个月）每股收益为 2.46 美元，高于调整后的 2.22 美元的一个重要原因。

当 Anthropic 上市时，这笔股份可能会增加这些波动，无论是向哪个方向。

NVDA-- 英伟达

纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 11 日美国东部时间下午 4:00

但投资并不会改变业务的驱动力。英伟达营收同比增长连续三个季度加速，从2026财年第三季度的62%增至第二财季的106%。 Nvidia 于 11 月 17 日发布了第三季度财报，管理层预计收入约为 1080 亿美元，增幅约为 89%。

与此同时，该股的市盈率约为 21 倍。与分析师对其截至 2028 年 1 月的下一财年的预期相比，该价格约为市盈率的 11 倍。我想说，对于一家收入刚刚增加了一倍多的公司来说，这是一个适中的价格。

总体而言，Anthropic 的股份看起来是对 Nvidia 现金的合理利用。但与英伟达自己的业务相比，它的规模很小，而且文件中也没有将其与单一芯片订单联系起来。对于股东来说，该股仍然更多地取决于英伟达自己的芯片销售，而不是这张支票。

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*股票顾问于 2026 年 11 月 11 日返回。