5月13日，美国劳工统计局发布的4月生产者价格指数（PPI）让所有"通胀正在缓慢回归"的叙事瞬间崩塌：同比+6.0%、环比+1.4%，均为2022年12月以来最高，且PPI已经连续8个月环比上涨。

但真正让债市瞬间重新定价、让CME利率期货市场把一年内加息概率推到50%以上，不是6%这个头条数字，而是埋在数据里的两个结构性事实。

图：PPI公布后，市场预期一年内加息的概率超过50%