自 1980 年以来，即使算上股息，标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.73%) 在八个历年里都出现亏损。这些年份是1981年和1990年，2000年到2002年这三年，然后是2008年、2018年和2022年。
在这八年中的七年，可口可乐 ( KO -0.52% ) 的总回报率（股价变化加上股息）高于指数。在其中的五个案例中，尽管市场下跌，这家饮料巨头的股东仍然赚钱。
八年来的平均总回报率约为每年 1%，而该指数平均亏损约为 14%。
换句话说，在市场低迷的年份里，可口可乐股东的平均收入基本持平。
但无论明年情况如何，该股的价格都不便宜。截至撰写本文时，该股交易价格接近 86 美元，今年上涨约 23%，与 8 月底创下的历史收盘高点相差约 6%。这相当于市盈率的 26 倍左右。
八分之七
我认为积极的五年是记录中最令人印象深刻的部分。 1981年，可口可乐的总回报率约为11%，当时标准普尔500指数下跌了约5%；1990年，可口可乐的总回报率约为23%，当时该指数下跌了3%。 2000 年，该指数下跌 9%，回报率为 6%。最近，该股在 2018 年的回报率约为 7%，同年标准普尔 500 指数下跌了 4%，而在 2022 年，该股的回报率约为 11%，当时该指数下跌了 18%。
这个记录很可能来自于企业本身。当资金紧张时，人们可以大幅削减开支。一瓶苏打水或一瓶水只是小额购买，对可口可乐饮料的需求往往比对汽车或度假的需求更稳定。
如今，该公司的业务看起来也很健康。 2026 年第二季度，可口可乐将其非 GAAP（调整后）每股收益较上年同期提高 11%。在此之前，第一季度增长了 18%，增长了六天。与该公司报告的 2025 年第二季度 4% 的增长相比，这是一个巨大的跃升。
此外，管理层将全年调整后每股收益增长预期从 8% 至 9% 上调至 9% 至 10%。较快的盈利增长可以说是今年股市上涨的一个重要原因。
失败的三年
不过，战胜市场并不等同于避免损失。可口可乐的股东在2001年、2002年和2008年都亏损了。
可口可乐仅在 2001 年落后于该指数。其总回报率损失约 21%，而标准普尔 500 指数则下跌 12%。
2002年，其总回报率损失了5.5%，远好于该指数22%的跌幅。
2008年，可口可乐的总回报损失约为24%。标准普尔 500 指数下跌了 37%，因此可口可乐的表现要好得多。但在金融危机期间拥有该公司的投资者在 12 个月内仍放弃了近四分之一的资金。
值得注意的是，进入 2008 年，可口可乐的市盈率为 2007 年市盈率的 24 倍左右，接近该股目前的估值。
可口可乐股票的市盈率是26倍吗？
可口可乐最糟糕的表现发生在投资者为该股票支付了极高的价格之后。 1998年底，可口可乐股票市盈率约为47倍，当年每股收益下降了13%。
纽约证券交易所代码：K.O.
在接下来的四年里，可口可乐的总回报率损失了约 30%，比标准普尔 500 指数同期损失约 24% 还要糟糕。损害发生在 1999 年，当时可口可乐的总回报率下降了 12%，但该指数上涨了 21%；而 2001 年，该指数却上涨了 21%。事实上，直到 2014 年末，该公司股价才比 1998 年高点高出一个月。
今天的估值远没有那么极端。目前该股的市盈率约为26，根据2027年的盈利预期，该市盈率降至24左右。而且盈利现在正在上升，而不是像1998年那样萎缩。
是的，记录表明，如果市场遇到困难，可口可乐的表现可能会好于该指数。但在今年上涨 23% 后，价格的稳定似乎已经在很大程度上体现出来了。正如 2008 年所表明的那样，坚持得更好仍然可能意味着损失很多钱。
最后，我认为可口可乐是一只可以度过糟糕市场的明智股票。不过，对于新资金，我想要比这更低的价格。