强劲的业务好转正在推动这家芯片制造商的股价上涨，但最近的回调迫使每个投资者询问真正的机会是否已经被定价。
英特尔（INTC）提出了一个经典的动量谜题。该股的趋势强度位列美国大型股前7%，这是强劲的长期上升趋势的明确信号。然而，磁带讲述了一个更复杂的故事。该股目前较 52 周高点低约 34%，较一个月高点回落约 12%，因此疲软是新鲜事。潜在买家必须判断这是否是真正的、由商业驱动的运行的下跌，还是引擎正在出故障的迹象，特别是当价格可能已经反映了整个扭亏为盈的故事时。
这种势头背后是否有真正的引擎？此次竞选的动力来自于人工智能的重大转变。管理层最近报告称，其人工智能驱动的业务同比增长超过 70%，为创纪录的数据中心增长做出了贡献。这一转变的证据是具体的：该公司发现对其服务器 CPU 的需求超过了其供应能力，而 Xeon 6 等产品是英特尔历史上增长最快的产品之一。
尽管情况好坏参半，但这种运营转变已开始在财务方面显现出来。虽然过去 12 个月的运营现金流利润率为 26%，高于标准普尔 500 指数中位数 22%，但其他指标却滞后。过去 12 个月的收入增长了 7.5%，略低于标准普尔 500 指数收入增长中位数 8.4%。更尖锐的是，过去 12 个月的营业利润率为 7.6%，而标准普尔 500 指数的中位数为 18.4%，这鲜明地提醒人们仍有待恢复。
此次转变的门票价格是多少？尽管最近有所下降，但门票价格并不便宜。该股的市销率为 8.3 倍，远高于标准普尔 500 指数中值 3.3 倍。市场显然正在消化一次成功的转型，要求投资者为一家股价最近疲软的企业支付高价，该企业的股价比两年高点 140.94 美元低约 34%。
该公司正在投入巨资以满足其所看到的需求，将今年的资本支出前景提高到超过 200 亿美元。正如最近的一项分析指出的那样，市场似乎对仍在建设中的产能收取溢价。对于喜欢投资整个半导体主题而不是单一名称的投资者来说，像 SOXX 这样的半导体 ETF 提供了多元化的选择。
这里诚实的重点不是估值，而是执行。管理层坦言，“该行业正面临着历史上最严重的供应限制之一。”英特尔最大的风险是，它无法足够快地提高晶圆、基板和内存的产量，以满足对其人工智能芯片的巨大需求。如果供应瓶颈持续存在，增长故事就会停滞，今天的价格将是一个错误。
英特尔能否交付已售出的芯片？整个故事取决于英特尔能否渡过供应危机。该公司预计第三季度收入在 158 亿美元至 168 亿美元之间。达到或超过这个范围将是最清晰的信号，表明它正在成功克服限制并将其创纪录的需求转化为实际销售。所有人的目光都将集中在该公司是否能够达到自己的收入指引。
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