美联储的目的有两个。一方面，它试图保持商品价格稳定，这实际上意味着控制通货膨胀。另一方面，它试图保持充分就业。这两个目标有时可能会相互矛盾，因为强劲增长会促进就业，但可能导致通胀上升。也就是说，自世纪之交以来，美联储向市场提供了所谓的“美联储看跌期权”。

新任美联储主席凯文·沃什正在迅速兑现他结束美联储看跌期权的承诺，这对利率敏感型股票产生了重大的短期和长期影响。

美联储并没有玩同样的游戏

美联储提议的 2% 通胀目标是有意限制的。美联储不再提供指导。并且没有提供任何关于下一步可能发生的事情的提示，如果存在软目标，则可能会收集到这些提示。此时，凯文·沃什已经拿走了辅助轮，迫使投资者自己解决问题。值得注意的是，在投资者行动的推动下，在美联储没有任何干预的情况下，债券收益率一直在上升。这就是过去的运作方式，直到 2000 年互联网泡沫破裂。

世纪之交，美联储开始为高度动荡的市场提供指导。它在大衰退期间扩大了指导范围，当时人们合理地担心金融体系正在崩溃。所提供的指引让投资者相信，如果出现问题，美联储将介入拯救市场。这就是所谓的美联储看跌期权，尽管目前还没有关于这种情况的官方声明。美联储看跌期权的负面后果是投资者和公司开始依赖它，导致他们承担额外的风险。随着看跌期权明显消失，不确定性急剧上升。

纽约证券交易所：哦

利率更高，波动性更大

目前最明显的影响是利率上升，这增加了借贷成本。这对使用保证金债务的投资者以及使用高杠杆的公司（例如房地产投资信托基金（REIT））造成了打击。即使是规模较大、财务实力雄厚的房地产投资信托基金（如 Realty Income (O -0.30%)）也必须进行调整。这可能有助于解释为什么该公司刚刚发行第一笔可转换债券，并指出可转换债券的利率通常较低。

纽约证券交易所代码：摩根大通

然而，更高的利率并不都是坏消息，因为这意味着像摩根大通 (JPM +0.63%) 这样的银行可以对他们发放的贷款收取更高的费用。净利息收入的改善提振了利润，摩根大通的净利息收入在 2026 年第二季度同比增长 10%。也就是说，该公司最终将不得不提高存款支付额，因此利率上升带来的积极影响被抵消。关键的一点是，利率不确定性的增加既有积极的一面，也有消极的一面。

利率不仅仅朝一个方向变动

目前，由于美联储的指示减少，利率在通胀担忧中上升。但这里还需要考虑一个长期问题。不确定性不仅会影响一个方向。有时利率也可能会下降。因此，作为投资者，您需要牢记美联储缺乏额外指导的情况，并准备好看到市场和利率波动性相对于过去四分之一个世纪有所增加。反过来，这可能意味着利率敏感股票的波动性更大。