福特汽车公司（纽约证券交易所代码：F）10 月 2 日收盘价为 12.10 美元，过去 12 个月亏损 74 亿美元。股息是公司充满信心时做出的承诺。福特仍在兑现这一承诺，其收益率接近 5%，但一年内它却一无所获。
当董事会确信损失是暂时的，并且削减支出会比维持现金支出更高的可信度成本时，他们就会这样做。这一判断是否成立完全取决于明年会发生什么。
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损失是真实的，但收入是巨大的：
从规模开始，因为它解释了为什么损失并没有结束故事。福特在过去 12 个月创造了 1879.7 亿美元的收入。这比特斯拉多，比通用汽车多，大约是耐克的四倍。
就该收入而言，净利润率为负 3.93%，摊薄后每股收益为负 1.83 美元。
对于一家如此大的公司来说，如此大规模的损失几乎从来都不是因为卡车销量减少。它们来自指控。保修条款、召回、重组和电动汽车减记。
近 1,880 亿美元的销售额仅落后 4 个百分点就足以说明问题。销售良好和报告利润之间的差距很小，而且这种规模的费用不会每年重复。
因此，损失是真实的，但这并不能证明卡车停止销售。
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股息是值得关注的部分：
福特此前一直愿意削减这笔股息。投资者记得，它在 2020 年完全暂停了这项业务。目前的派息收益率为 4.89%，远高于市场水平，也高于大多数工业企业。这笔钱也是由一家刚刚报告亏损的公司支付的。
资产负债表上的债务总额为 1,633 亿美元。其中大部分都位于融资部门福特信贷内部，债务是原材料而不是危险信号。它仍然需要维修。
使支付变得站得住脚的是前瞻性观点。福特的股价是明年预期的 6.96 倍，这意味着分析师预计将恢复稳健的利润。如果下一年扭亏为盈，那么在亏损的一年中支付的股息就是普通股息。
让它变得脆弱的是，对于一个如此周期性、背负如此多债务、面临关税和消费者放缓的企业来说，复苏是没有任何保证的。
寻求收入的投资者不必承担这种风险。 UPS 的收益率为 6.99%，并实现盈利。卡夫亨氏的收益率为 7.12%。两者都有各自的问题，但都不是通过亏损来支付的。
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估值案例：
福特 10 月 2 日收于 12.04 美元，十二个月内下跌约 3%，而标准普尔 500 指数上涨约 14%。过去12个月的收入为1879.7亿美元，净结果为亏损74亿美元。
负收益没有有意义的追踪倍数，这就是为什么雅虎的追踪数据应该被忽略。远期倍数为6.96倍。这就是整个论点。它对一家公司明年恢复盈利的定价不到市场支付的一半，约为 19 倍。
与面向同一市场销售的通用汽车公司进行比较。通用汽车的预期市盈率为 5.59 倍，而福特为 6.96 倍，上季度收入增长 1.90%，在 12 个月内增长了 34.51%，而福特则下跌。不同之处在于，通用汽车的营业利润率为 3.20%，而不是亏损。
结论：
远期市盈率确实很低，而且运营业务的状况比总体亏损所暗示的要好，收入接近 1,880 亿美元，利润率只差几个百分点。然而，如此规模的亏损支出来自资产负债表而不是收益，而且该资产负债表已经背负了 1,633 亿美元的债务。为收入而买入的投资者正在承保经济复苏，而经济复苏必须在支出受到考验之前到来。
市场情绪：
根据 Insider Monkey 数据库，截至 2026 年第二季度末，福特汽车公司（纽约证券交易所股票代码：F）由 50 家对冲基金持有，股权总价值约为 10.2 亿美元。尽管对冲基金持有者的价值较上一季度的 11.2 亿美元左右有所下滑，但这一数字与 50 名对冲基金持有者持平。
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