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博通股票的关键统计数据

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发生了什么？

9 月 23 日，路透社转发了《金融时报》的一篇报道，称北京国有资产监管机构一直在调查国家控制的数据中心内的博通 (AVGO) 交换机，但路透社无法核实这一情况。当天的交易冲突，但 9 月 25 日股价收于 352.81 美元，比 TIKR 1 年回撤图表上的峰值低 26.74%。

TIKR的细分数据显示，包括香港在内的中国大陆占收入的比例从2023财年的32%下降到2025财年的17%。博通的投资者关系材料没有细分国营数据中心的销售额，所以考验的是审查能达到和不能达到的程度。

北京的审查能达到什么，不能达到什么

据英国《金融时报》援引知情人士的说法，博通交换机可能占一些国有企业设备的 90%。国资委可能会非正式地指导国有数据中心缩减规模，据报道，国资委还在审查博通是否利用其市场地位捆绑产品或要求大量购买交换芯片。调查是初步的，捆绑问题是询问，而不是发现；两者都不是禁令。

国家支持的数据中心已经禁止英伟达（NVDA）的产品，如果遵循指导意见，华为等国内供应商将受益。据报道，任何行动都不会影响阿里巴巴或字节跳动等私营网站。 Broadcom 的 10-K 图书收入主要按交付地点划分，并指出运往中国的很大一部分产品最终会装在在美国和欧洲销售的设备中。

中国的收入从 2023 财年的 115.3 亿美元增至 2025 财年的 111.6 亿美元，而总收入从 358.2 亿美元增至 638.9 亿美元，因此所有增长都转移到了其他地方。在 9 月 8 日高盛的 Communacopia + 技术大会上，分析师 Jim Schneider 向首席执行官 Hock Tan 询问 DeepSeek 或 Moonshot 等中国开放权重开发商是否可以成为客户。谭没有直接回应这个问题，他说：“我是封闭边境模式的信徒。”

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谭确定现金决策的日期

Tan 表示：“我们通常会在每年 12 月的董事会会议上进行资本分配。”他补充说，博通将在本财年结束时“账簿上的现金数额将创历史新高”。因为“在利率低得多的情况下，债务总额约为 560 亿美元”，他反对提前偿还债务，留下了两个选择：“增加股息，或许还可以回购股票。”

100 亿美元的回购授权有效期至 2026 年 12 月 31 日。TIKR 预计 LTM 扣除现金后的净债务为 354.4 亿美元，一致预测到 2027 财年末净现金约为 480 亿美元。

在 TIKR 上，未来 12 个月的正常化每股收益预期从 2025 年 11 月 2 日的约 8 美元增加到 2026 年 9 月 25 日的约 17 美元，增加了一倍多，而价格从 369.63 美元下滑至 352.81 美元，远期市盈率从 44 倍降至 20 倍。其中一部分反映了 12 个月的窗口期。

管理层预计第四季度毛利率为 73%，而去年同期为 78% 左右，自由现金流在过去五个季度中每个季度都低于华尔街的预期。第三财季这一差距从去年同期的 16.25% 缩小至 2.50%，交付额为 136.7 亿美元，而预期约为 140 亿美元。

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截至 2030 年 10 月 31 日，TIKR 的中值估值为 Broadcom 约 1,160 美元，这意味着总回报率为 352.81 美元，约为 229%，即每年约 34%。 2030 年的情景并不是一个 12 个月的目标；华尔街的平均目标约为 530 美元，其中 40 名买入，7 名跑赢大盘，3 名持有，没有跑输或卖出。

TIKR 列出的 2025 年至 2035 年窗口期的投入预计年收入增长约 31%，净利润率接近 58%，市盈率每年收缩约 8%。人工智能半导体和基础设施软件（后者在 2025 财年为 270.3 亿美元）推动了收入，而运营杠杆抵消了较低的毛利率。

好处是人工智能收入如期实现，同时回购减少了股票数量。

不利的一面是博通六家定制芯片客户之一的利润进一步受到侵蚀或工作转移。

结论

第四财季于 11 月 1 日结束，董事会通常在 12 月设定资本分配； 2025 财年业绩于 2025 年 12 月 11 日公布。收入等于或高于 348 亿美元的指导值、毛利率接近 73%、回购授权超过 100 亿美元。较小的授权或国资委的指导范围超出国营网站，将预示着更大的下行风险。

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