Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）成为新闻焦点，因为预测市场 Polymarket 认为谷歌在 10 月底有 70% 的机会拥有顶级人工智能模型，领先于 Anthropic 的 23%。 Alphabet 股票在 Claude AI 评选的 8 只表现最佳股票中排名第六。
牛市案例：谷歌拥有整个人工智能堆栈
Alphabet 在人工智能方面具有成本优势，因为它制造自己的芯片，训练自己的前沿模型，并通过谷歌云销售这两者。在自己的张量处理单元上运行 Gemini 的成本比从其他公司租用芯片要低，因此谷歌可以降低价格并仍然保护其利润。谷歌云首席执行官托马斯·库里安(Thomas Kurian)在高盛会议上表示，谷歌是唯一一家在整个堆栈中提供第一方产品的提供商，并且它赢得新客户的速度大约是一年前的两倍。谷歌还与几家大公司一起测试其下一代型号 Gemini 4 Argon，第二季度 Gemini 应用程序的月活跃用户达到 9.5 亿。 Baron Opportunity Fund 在第二季度增持了 Alphabet 的仓位，这封信解释了为什么它称 Alphabet 为 AI 时代的主要受益者。
数字支持了这一点。第二季度云收入同比增长82%，云运营利润率从21%上升至36%。
最大的利润引擎搜索也表现强劲。詹森投资管理公司表示，过去四个季度搜索收入的增长缓解了人们对生成式人工智能将蚕食该业务的担忧。了解 Jensen 为何将 Alphabet 视为最大贡献者。
熊市案例：一笔非常大的人工智能账单
Alphabet 在第二季度上调了 2026 年资本支出指引，管理层预计 2027 年支出将再次大幅增长。第二季度自由现金流在公司历史上首次转为负值。所有新服务器和数据中心的折旧率上升也将对未来几年的利润率造成压力。有些基金的支出没问题。 Mar Vista Investment Partners 表示，人工智能构建增强了 Alphabet 的长期竞争地位，其完整评论请参见此处。
第二个风险是竞争。顶级人工智能模型之间的差距很小，而且变化很快。 Polymarket 赔率本身显示 Anthropic 为 23%，Meta 在其新的 Muse Wonder 发布后不断上升。 DeepSeek、Kimi 和 Qwen 的开源模型也得到了改进，一些公司可能会在廉价的通用计算上运行这些模型，而不是向 Gemini 付费。第三个风险是容量。如果谷歌无法足够快地构建服务器，它就无法交付其已售出的所有人工智能。
估值：为必须持续的增长定价
Alphabet 的预期市盈率约为 29 倍，高于标准普尔 500 指数约 19 倍的预期市盈率。收入同比增长 20.05%，大约是投资者对市场预期 10% 增长的两倍，而云计算的增长速度远高于此。今天的增长支撑了溢价。分析师一致将该股评级为“强力买入”，而量化评分则将该股评级为“持有”。吉维尼资本资产管理公司 (Giverny Capital Asset Management) 将 Alphabet 列为其最大的两个头寸之一，您可以在此处阅读其对人工智能经济的看法。
虽然我们承认 GOOGL 作为一项投资的潜力，但我们相信某些人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。