原文标题：Coinbase and Robinhood Rally as Bitcoin Marches Toward Its Best Week in Months

8月21日，加密货币相关股票大幅飙升，比特币延续涨势，有望使这一数字货币本周累计涨幅超过20%。Robinhood Markets, Inc.（纳斯达克代码：HOOD）和Coinbase Global, Inc.（纳斯达克代码：COIN）在盘前交易中均上涨，成为板块普涨的一部分。原因可以追溯到当周早些时候的一次白宫会议，当时特朗普政府欢迎加密货币行业领袖，并敦促国会推进《清晰法案》，该法案旨在为数字资产建立更清晰的政府标准。

白宫推动监管清晰化

Coinbase首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗、Gemini的泰勒·温克莱沃斯和卡梅伦·温克莱沃斯、来自Kraken、Ripple及其他知名机构的高管，以及美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货交易委员会（CFTC）负责人等均出席了会议。特朗普告诉记者，国会需要“迈出下一步”，批准《清晰法案》的“公平版本”，他称这是一项“非常、非常强有力的结构化立法”，将使美国在数字资产政策方面保持“领先于中国”和其他所有国家。特朗普还表示，政府已考虑购买“大量”比特币和其他加密货币的计划，以及战略储备的构想。

来自美国财政部的第二股顺风

推动《清晰法案》并非唯一的利好。这轮上涨更早开始于8月19日，当时美国财政部表示将至少把长期债务回购操作规模翻倍，从9月起将上限从20亿美元提高到至少40亿美元。此举意味着流动性状况改善，并缓解了对融资市场吃紧的担忧，压低了美国国债收益率，并整体提升了风险偏好，这种模式往往有利于比特币等资产，因为比特币的交易表现是高贝塔的风险偏好反映。

股票与加密货币的关联

与比特币一同上涨的股票，其传导逻辑很直接。Coinbase Global, Inc.（纳斯达克代码：COIN）作为美国上市的最大加密货币交易所，既受益于代币价值上升——这会提高交易量和托管费收入——也受益于监管模糊性的任何减少，因为更清晰的联邦规则将消除其基本商业模式长期面临的障碍。Robinhood Markets, Inc.（纳斯达克代码：HOOD）同样受益于其零售加密货币交易业务，当加密货币情绪显著转正时，该业务交易量通常会上升。在白宫讨论后，Coinbase股价在盘前交易中上涨约8%。

聪明钱情绪

Coinbase Global, Inc.（纳斯达克代码：COIN）的对冲基金持股略有下降，从第一季度的65只基金降至第二季度的62只，标志着进入当前涨势时的一个小挫折。Robinhood Markets, Inc.（纳斯达克代码：HOOD）则相反，同一时期内对冲基金持股从84只增至87只，暗示机构投资者在上一周触发因素出现之前，就已经开始对Robinhood由零售驱动的加密货币敞口升温。

The Bull Case

如果《清晰法案》在国会通过，可能会显著降低Coinbase Global, Inc.（纳斯达克代码：COIN）等交易所和Robinhood Markets, Inc.（纳斯达克代码：HOOD）等交易平台的经营风险，并可能释放一直在场外观望、寻求更清晰规则的机构资本。特朗普关于政府已讨论购买大量额外比特币或其他加密货币的言论，增加了另一个潜在但仍是投机性的需求来源。对于依靠高交易量获利的股票，如Coinbase Global, Inc.（纳斯达克代码：COIN）和Robinhood Markets, Inc.（纳斯达克代码：HOOD），比特币涨势延长会同时提振收入和情绪。

The Bear Case

谨慎的理由首先在于，推动这轮走势的很大程度上是立法，而非已完成的政策。《清晰法案》仍需在国会通过，而华盛顿在加密货币立法方面的历史充满拖延和党派争议，因此推动通过并不保证具体日期。同样，特朗普关于政府购买比特币或建立战略储备的言论是投机性的，而非官方政策，而加密货币市场历来会因言论而飙升，但这些言论未必会转化为实际行动。比特币的高贝塔在像当前这样的风险偏好时期会放大涨幅，但如果情绪逆转，也会同样迅速地反向变化。

The Verdict

这轮上涨代表了财政部带来的流动性顺风与尚未解决的政策叙事相结合，投资者应分别分析这两个因素。财政部的回购扩张是一项此前已宣布的措施，具有明确的方法，旨在支持长期国债的流动性，其降低收益率的最初效果为风险资产提供了顺风，但《清晰法案》以及任何潜在的政府比特币购买在国会和政府采取行动之前仍不确定。Coinbase Global, Inc.（NASDAQ:COIN）和Robinhood Markets, Inc.（NASDAQ:HOOD）的投资者应将《清晰法案》的立法进展视为更强的长期催化剂，因为法律明确性本质上会帮助它们的业务，无论比特币在任何特定日期的价格如何。

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