微软（纳斯达克股票代码：MSFT）赢得了摩根大通（纽约证券交易所股票代码：JPM）更加乐观的预测，因为 Azure 的加速增长和 Copilot 的广泛采用强化了其大规模人工智能基础设施建设开始转化为更高价值的软件收入的理由。分析师 Samik Chatterjee 将 2027 年 12 月的目标价从 550 美元上调至 625 美元，同时保持增持评级，指出 Azure 和 Microsoft 365 商业云都有可能加速增长。

Chatterjee 认为微软从人工智能支出中受益匪浅。 Azure 向企业和人工智能公司出售计算能力，而包括 Copilot 在内的微软自己的产品则充当同一基础设施的内部客户。这创造了通过利润率更高的软件将昂贵的人工智能能力货币化的机会。

其好处可能是巨大的。 Chatterjee 表示，Copilot 最终可能会增加 240 亿至 410 亿美元的收入，大约是他目前估计的七倍，甚至在考虑传统的每座许可证之外的人工智能信用销售的额外货币化之前也是如此。

微软的最新数据支持了需求状况的改善。第四财季Azure和其他云服务收入同比增长43%，而微软云收入达到593亿美元，增长27%。微软还报告称，付费 Microsoft 365 Copilot 席位数量超过 3000 万，净席位数量环比增加了一倍多。

支持这种增长所需的支出仍然巨大。微软本季度资本支出为 410 亿美元，其中约三分之二用于 CPU 和 GPU 等短期资产。

投资者对微软股票的看法

微软现在需要证明人工智能收入能够快速增长，以证明基础设施费用的合理性。

下一个主要指标是 Azure 增长。管理层预计，按固定汇率计算，第二季度的增长率将比第四季度加快 45%，而需求将继续超过可用产能。

投资者还应该关注 Copilot 付费席位、Microsoft 365 收入增长和云利润率。由于人工智能投资对盈利能力造成压力，上季度微软云毛利率为 65%。如果 Copilot 的采用接近摩根大通的收入机会，而 Azure 保持 40% 以上的增长，那么 625 美元的目标就更容易实现。采用速度放缓或人工智能基础设施利润恶化将削弱这一论点。