中游能源公司金德摩根(KMI -0.35%)第三季度财报中传来大量好消息。该公司将股息提高了 2%，每股收益 (EPS) 同比增长 21% 至 0.34 美元，调整后的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 同比增长 9%。

该报告是该股在 10 月 21 日（即公布财报的当天）上涨 1.6% 的一个重要原因。在所有这些信息中隐藏着一些比报告中其他所有内容都重要的东西。

一切都与积压有关

金德摩根公司已经通过其超过 65,000 英里的管道运输了该国 40% 的天然气，并且还在不断增长。该公司报告称，第三季度未完成的扩建项目达 144 亿美元，其中天然气项目创公司纪录，达 132 亿美元。这比上一季度的 96 亿美元有所增长。

额外的 54 亿美元新项目包括该公司的南方天然气公司的东南连接线和美国天然气公司的二叠纪连接线。这两个项目的设计每日输送天然气超过 25 亿立方英尺，是数十年来最大的两条天然气管道。

这意味着良好的长期收入可见性

金德摩根积压订单中最重要的结构性因素是如何确保未来收入。积压的主要项目，如二叠纪连线和 SNG 的东南连接线，得到了与信用良好的交易对手（包括电力公司、液化天然气 (LNG) 出口商和超大规模供应商）签订的为期长达 20 年的长期照付不议合同的支持。

在照付不议结构下，客户有法律义务为管道容量付费，无论他们是否实际通过管道输送天然气。这些高度可预测的现金流使金德摩根免受基础商品价格波动或吞吐量短期变化的影响。

它们还为 EBITDA 增长提供了一条明显的途径。管理层表示，积压工作一旦完成，将产生约 25 亿美元的额外调整后 EBITDA，这意味着该公司的基本调整后 EBITDA 将跃升至 115 亿至 120 亿美元范围，比 2025 年至少增长 37%。

KMI-金德摩根

纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 27 日美国东部时间上午 10:12

该公司看到了巨大的顺风车

由于人工智能数据中心和超大规模企业的新容量承诺，金德摩根看到对其管道的需求不断增加。这就解释了为什么该公司可以继续提高股息，同时为资本改善提供资金，而无需承担额外的债务。

该股息是持有该股票的重要理由。按当前股价计算，其收益率为 3.47%，金德摩根在过去 10 年中将股息增加了 138%。与此同时，金德摩根预计未来几年每年将资助约 40 亿美元的资本支出来建设这些资产。

由于这些资产是自筹资金的，同时保持健康的杠杆状况（债务与 EBITDA 的比率约为 4. 5 倍），因此项目从 2026 年底到 2030 年分阶段上线时产生的增量现金流。这意味着金德摩根可以轻松预测其管道扩张可能带来的好处。