英伟达首席执行官黄仁勋最近表示，人工智能（AI）需求正在蓬勃发展。但特斯拉首席执行官埃隆·马斯克警告称，供应该车的公司可能会出现“死亡和整合”。这些观点可能看似矛盾，但两位首席执行官都可能是正确的。

CoreWeave 的债务问题使 Neoclouds 面临压力

本月早些时候，CoreWeave (CRWV +7.32%) 和其他“neoclouds”（专门为人工智能出租计算能力的公司）的股价因投资者对债务市场动荡的反应而暴跌。 CoreWeave（最著名的新云之一）的债券收益率达到 15%。

与此同时，无担保债务的保险成本飙升。衡量保险成本的信用违约掉期 (CDS) 利差达到约 1,100 个基点。换句话说：每年大约需要 11 万美元才能为 CoreWeave 100 万美元的债务提供违约保险。黄介入试图安抚市场，他告诉投资者 CoreWeave 的“财务实力每天都在改善”。他表示，市场的担忧是多余的，因为对人工智能计算的需求“超出预期”。

然后，周日，马斯克在 X 网站上表示，对于在 AI 数据中心（例如 Neoclouds）之外没有大量收入的公司来说，债务市场“几乎完全切断了资金来源”。

他对许多规模较小的企业的预测很直率：“死亡和整合”。

蓬勃发展的人工智能需求并不能解决融资问题

建造或租赁人工智能数据中心，然后在其中填充世界上最先进的芯片，需要大量资金。像亚马逊和微软这样的大鱼可以利用其传统业务产生的现金流来为其数据中心资本支出提供很大一部分资金。大多数新云都没有那么奢侈，许多公司几乎完全通过债务为其快速扩张提供资金。

如果一切按计划进行，这一策略在财务上是可行的，但几乎没有犯错的余地。随着数据中心建设的拖延，借用、构建和按时向客户提供人工智能计算之间的微妙平衡变得越来越难以维持。这让贷款人感到紧张。

当贷款人感到紧张时，他们会向借款人收取更高的费用或完全停止贷款。这些问题往好了说是严重的问题，往坏了说是灾难性的问题。

黄的说法可能属实，但仍不足以让投资者放心。即使对人工智能计算的需求仍然强劲，neocloud 模型的数学计算也可能会达到平衡。这将导致贷方收紧钱包，最终导致马斯克警告的“死亡和整合”。