英特尔 (INTC) 股价在过去一年上涨了约 334%，而标准普尔 500 指数上涨了 17.1%。以每股 127.39 美元的价格买入意味着相信两件事：营业利润不断攀升，销售额再次超过英特尔自己的预测。经过这样的发展之后，现在再收购英特尔是否已经太晚了？
英特尔的运营利润正在从亏损中恢复
英特尔的营业利润正在恢复，但正从亏损开始。过去 12 个月的营业利润率（即经营业务后剩余的销售额份额）为 7.6%。一年前，该业务的运营亏损相当于销售额的 8.3%。
即使考虑到营业利润，英特尔在过去 12 个月中仍然净亏损 113 亿美元。由于盈利为负，通常的市盈率在这里毫无意义。现金流是另一个衡量标准。该股票的成本是运营现金流（即企业带来的现金）的 30.4 倍，而标准普尔 500 指数的这一比例为 14.6 倍。
该股票的交易价格也是销售额的 8.0 倍。十年来，这个倍数一直在 1.5 到 12.5 之间。英特尔的营业利润率达到了 34%，创下十年来的最高水平。因此，今天的市盈率取决于销售额远低于以前的水平。
其中一个拖累因素是工厂部门英特尔代工厂。该公司公布 2026 年第二季度运营亏损 21 亿美元。管理层在 2026 年 7 月 23 日的电话会议上表示，Panther Lake 等新芯片的盈利仍低于公司的平均利润率。管理层表示，这些芯片还处于生命周期的早期阶段。由于营业利润率仍远低于最佳水平，今天的价格主要取决于销量。
英特尔的销售额能否再次超出预期？
英特尔 2026 年第二季度的销售额超出了自己的预期。该季度收入为 161 亿美元，比指南中值高出 18 亿美元。
第三季度，管理层指导收入为 158 亿美元至 168 亿美元。分析师对该季度的预期约为 167 亿美元，在该范围内，但接近顶部。因此，价格似乎接近指南顶部的四分之一。
英特尔的限制是供应，而不是需求。管理层表示，对其产品的需求继续超过其不断增长的供应。它补充说，英特尔第四季度仍将落后于需求。英特尔的下一份报告将显示其工厂的出货量还能增加多少。
英特尔股价在发布报告后大幅波动
英特尔的股价在最近的报告发布后，双向大幅波动。 2026 年 7 月 23 日报告发布后的两个交易日内，该指数下跌 8.5%。 2026 年 4 月 23 日的报告发布后，同期上涨了 27%。 2026 年 1 月 22 日报告发布后，该指数下跌 22%。七月份的下跌是在一个季度的销售额超过指导值之后发生的。英特尔预计将于 2026 年 10 月 22 日左右发布报告。该报告将涵盖 2026 年第三季度。
一年的涨幅也掩盖了三个月的艰难情况。在此期间，该股下跌 4.1%，而标准普尔 500 指数上涨 5.0%。该股三个月的下跌包括仅过去一个月就上涨 46% 的涨幅。在过去的抛售中，英特尔的跌幅也超过了大盘。在 2025 年的关税冲击中，该股从高峰到低谷下跌了 30%，而标准普尔 500 指数则下跌了 19%。这只股票以前也经历过如此规模的下跌，你会坚持下去。十月份的数据，而不是去年的图表，决定了等待英特尔是否会让你付出代价。
等待英特尔什么时候会让您付出代价？
如果英特尔的利润开始赶上它的价格，那么等待英特尔就会让你付出代价。就目前而言，销售是最有力的理由，而利润则是最弱的理由。
毛利率是扣除芯片制造成本后的销售额剩余部分。管理层预测第三季度调整后毛利率为 42%，处于收入指南的中间位置。假设第三季度收入超过指南的上限 168 亿美元。假设调整后的毛利率也达到了 42% 的预测。那么销售额和利润都将超出计划。在这种情况下，等到 10 月份的报告发布之后才是代价高昂的选择。
利润仍然是值得关注的部分。调整后的毛利率低于 42% 的预测，这表明价格已经超过了英特尔的利润。那么以今天的价格买入就早了，不晚了。
如何对 INTC 采取行动？
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