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在经历了上半年的低迷表现后，亚马逊（AMZN）的股票已重新获得动力。自该公司于 7 月 30 日公布第二季度收益以来，受强于预期的财务业绩、云计算加速增长以及投资者对亚马逊长期人工智能 (AI) 战略重燃信心的推动，该公司股价已上涨 20%。

尽管对亚马逊在人工智能基础设施上大举支出的担忧几个月来一直令该股承压，但云和人工智能收入的加速增长帮助改变了投资者的情绪。

亚马逊的云和人工智能投资开始获得回报

亚马逊的最新业绩表明，其对云基础设施和人工智能的多年投资正在进入更强劲的货币化阶段。虽然合并收入同比增长 20%，达到 2006 亿美元，但运营收入增长速度更快，增长了 43%，这表明随着高利润云服务规模的扩大，运营杠杆不断提高。

AWS 仍然是主要的增长引擎，收入同比增长 36.7%。值得注意的是，第二季度是连续第五个季度加速增长，AMZN 连续收入增加 46 亿美元。 AWS 的年化收入运行率已达到 1,690 亿美元，而其迅速扩大的 4,960 亿美元的积压订单预示着未来的稳健增长。

重要的是，亚马逊的人工智能机会仍然巨大。其定制人工智能芯片和更广泛的人工智能业务的年收入均超过 250 亿美元，并以三位数的速度增长。与此同时，管理层强调，推理、训练后和人工智能代理工作负载越来越依赖通用 CPU，为亚马逊的 Graviton 处理器创造了有利的环境。

Graviton 芯片的采用率仍然很高，收入承诺几乎环比增长了两倍。此外，最新 Graviton 处理器的采用速度超过了前几代处理器。这表明亚马逊正在将人工智能特定工作负载和传统云计算货币化，扩大其竞争优势。

广告仍然是高利润增长的催化剂

亚马逊的广告业务继续成为增长和盈利的另一个重要贡献者。广告收入同比增长 26% 至 198 亿美元，这主要得益于商品推广的持续强劲增长。

该公司还将广告整合到新的人工智能驱动的购物体验中，这预示着良好的增长。除了零售搜索广告之外，亚马逊还继续看到 Prime Video 广告和体育直播的健康参与，随着其流媒体生态系统的扩展提供了额外的盈利机会。

大量的人工智能支出似乎不再是一个主要问题

亚马逊股票面临的最大问题之一是其快速增长的资本支出。管理层目前预计 2026 年现金资本支出约为 2200 亿美元，高于之前估计的约 2000 亿美元，这主要是由于人工智能基础设施所需的内存成本更高。

虽然更高的资本支出会引发对盈利能力的担忧，但管理层指出，人工智能相关的利润率和投资回报略高于亚马逊在 AWS 早期建设期间所经历的情况，这意味着该公司的人工智能投资正在更有效地货币化。此外，尽管人工智能支出保持增长，但亚马逊预计其投资资本回报率 (ROIC) 将有所改善。

这一保证缓解了投资者近几个季度对该股造成压力的担忧。

华尔街认为 AMZN 股票上涨 44%

在强劲的盈利报告发布后，华尔街仍然看好亚马逊股票。分析师继续维持对该股“强力买入”的一致评级。 322.73 美元的平均价格目标意味着较当前水平大约有 16% 的上涨空间，而 400 美元的最高目标意味着大约 44% 的上涨空间。

底线

亚马逊第二季度的业绩巩固了该公司作为当前人工智能投资周期最大受益者之一的地位。

AWS 继续加速增长，亚马逊的人工智能业务正在迅速扩张，广告仍然是高利润增长引擎，管理层向投资者保证，资本支出的增加应该转化为长期回报的提高。

尽管近期资本支出仍然庞大，但亚马逊的人工智能投资已开始产生切实的成果。如果AWS保持目前的增长轨迹，同时广告和人工智能产品继续成熟，亚马逊可能会继续实现强劲的盈利增长，从而推高其股价。

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