Nvidia（NVDA -1.69%）和台积电（TSM -2.44%）通常被认为是AI芯片市场的领头羊。英伟达是全球最大的数据中心独立GPU生产商，为AI淘金热提供了最好的“镐和铲子”。台积电是全球最大、最先进的合约芯片制造商，生产 Nvidia 的芯片。它还为其他无晶圆厂人工智能芯片制造商提供服务，包括 AMD (AMD -6.02%) 和 Broadcom (AVGO -4.35%)。

因此，如果英伟达停止开发新的人工智能芯片，台积电停止生产它们，人工智能市场将陷入停滞。然而，如果没有 ASML (ASML -0.88%)，两家公司都无法生产新芯片——这是人工智能供应链的真正瓶颈。

为什么ASML是AI芯片市场“真正”的瓶颈？

ASML 总部位于荷兰，是全球最大的光刻系统生产商。这些系统使台积电等芯片代工厂能够以光学方式将电路图案蚀刻到硅晶圆上。它在低端深紫外 (DUV) 光刻系统市场占据主导地位，该系统用于生产较旧、较大的芯片。它也是唯一一家高端极紫外（EUV）系统生产商，该系统用于生产世界上最小、最密集的芯片。

ASML 近三十年前开始开发其首款 EUV 系统，使其相对于行业同行具有重大的先发优势。这些庞大的系统成本在 2 亿至 4 亿美元之间，需要多架飞机来运输，并且必须在现场组装。

阿斯麦 - 阿斯麦

纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 16 日美国东部时间下午 3:08

所有全球领先的代工厂——包括台积电、三星和英特尔 (INTC -5.88%)——都使用 ASML 的 EUV 系统来制造其最新芯片。因此，如果没有 ASML 的 EUV 机器，Nvidia、AMD 和 Broadcom 的最新 AI 芯片以及用于 AI 集群的高带宽内存 (HBM) 芯片就不可能存在。

ASML 在这个市场上没有面临任何竞争对手，因为开发和批量生产新的 EUV 系统的成本太高。这就是为什么 ASML 仍然有足够的空间来提高价格（并扩大毛利率），而不必担心失去任何客户。

ASML 的增长速度有多快？

过去，ASML 从 DUV 系统获得的收入高于 EUV 系统。但在过去三年中，随着越来越多的代工厂升级其系统以生产更小、更密集、更节能的人工智能芯片，其 EUV 收入已经超过了 DUV 收入。

2026年上半年，ASML一半以上的收入来自其EUV系统（包括其较旧的“低NA”系统和较新的“高NA”系统）。随着英伟达及其同行推出更先进的芯片，这一比例应该会继续上升，而这种增长应该会抵消其 DUV 出货量的下降——由于对中国芯片制造商交付高端 DUV 系统的更严格限制，这一数字进一步加剧。

公制

2024

2025年

EUV 系统交付

44

48

DUV 系统交付

第374章

第279章

收入增长（同比）

3%

16%

毛利率

51.3%

52.8%

每股收益增长（同比）

(3%)

28%

数据来源：ASML。 YOY = 同比。以欧元计。

2026年，ASML预计营收将增长35%-38%，毛利率为56%。该公司已经在 2026 年第二季度和第三季度两次上调了这一预期，而年初的最初预期是收入增长 22%，毛利率为 51%-53%。

分析师预计其全年收入和每股收益将分别增长 36% 和 68%。从2026年到2028年，他们预计其收入和每股收益的复合年增长率分别为26%和36%。尽管该股在过去三年中已经上涨了 177%，但其明年市盈率的估值仍为 26 倍，看起来仍然合理。

ASML 是比 Nvidia 和台积电更安全的 AI 芯片厂商吗？

英伟达和台积电仍然是人工智能芯片领域的佼佼者，但它们也有明显的弱点。 Nvidia 面临着来自 AMD 更便宜的 GPU、Broadcom 为超大规模企业定制的 AI 加速器以及其他面向推理的芯片制造商的激烈竞争。台积电不断增加资本支出，以提高产量，满足市场对新型人工智能芯片的永不满足的需求。

因此，如果您想要以平衡的方式投资人工智能市场，而不是押注于单一芯片制造商或担心合同芯片制造商不断上升的资本支出，ASML 会勾选所有正确的框。它控制着人工智能供应链的关键环节，发展迅速，拥有巨大的护城河。