这家存储芯片制造商正在通过重要的新合同来确保其未来，但最近的价格下跌引发了对其当前估值的质疑。

美光科技 (MU) 正在大胆尝试改写自己的故事。多年来，这只股票一直是典型的繁荣与萧条的股票，伴随着存储芯片市场的剧烈周期。现在，管理层正在努力改变这种说法，与其最大的客户签署了一系列重要的、多年期的战略客户协议 (SCA)。在最新的财报电话会议上，该公司宣布已签署其中 16 项交易，预计这些交易将“从根本上改变我们的商业模式”。这些握手并不是脆弱的握手，而是握手。管理层将其描述为“具有约束力承诺的照付不议协议”。然而，尽管该股明显趋于稳定，但其股价仍表现不佳，较近期高点下跌了约 22%。

这种下跌将一个经典问题摆在你的桌面上：这是一个以折扣价购买更强大、更可预测的美光科技的机会，还是一个陷阱？让我们看看证据。

过去关于逢低买入的说法

对于像美光这样臭名昭著的周期性股票来说，回顾其从大幅下跌中反弹的历史是一个很好的起点。自 2010 年以来，该股曾 22 次遭受如此大的跌幅，单月内跌幅达 20% 或以上。介入的买家记录强劲。在这 22 次下跌中，有 15 次在接下来的 12 个月内出现了正回报。一年后的中位回报率为 26%。

当然，这也伴随着一些动荡。在股票站稳脚跟并开始复苏之前，典型的买家必须忍受约 21% 的进一步下跌。但对于那些有胃口的人来说，一年内的中位峰值增长为 49%。至少，历史表明，买入美光科技股价大幅回调的股票，虽然过程坎坷，但却是一项有益的策略。

自 2010 年 1 月 1 日以来，MU 发生了 22 起事件，其中触发了 30 天内 -20% 的跌幅阈值

但逢低买入只适用于优秀企业

只有当基础业务良好时，逢低买入才有效。如果公司本身正在崩溃，股价下跌并不总是意味着便宜。在这方面，美光似乎有着坚实的基础。该企业通过了增长、现金生成和资产负债表实力的简单记分卡上的每一项基本质量检查。过去 12 个月的收入快速增长了 86%，运营现金流利润率为 53%，非常健康。这不是一家陷入困境的公司的概况；而是一家公司的形象。这是一家全速运转的企业的概况。

这次下跌与上次不同吗？

那么，这次下跌会像其他下跌一样吗？业务显然表现良好，历史结果有利于勇敢者。新的长期协议可能会给公司带来前所未有的稳定性。管理层表示，这些交易的底价使“美光科技的毛利率非常强劲，远高于我们过去任何周期的季度利润峰值”。这都是为了稳定公司业绩而做出的更大努力的一部分，它提出了一个问题：美光是否最终打破了繁荣与萧条的循环。

这是问题所在。即使经过 22% 的折扣，你也没有买到便宜货。美光科技股票的市盈率仍约为 41 倍，比同行基准市盈率 24 倍左右大幅溢价。你正在为这种增长和更稳定未来的承诺付出代价。一些投资者担心，虽然新合约提供了安全网，但也可能限制上涨空间。最大的协议围绕近期市场价格设定了价格上限，这推动了该公司创纪录的高盈利能力。这引发了关于该公司下一季度指导毛利率86%是新平台还是新峰值的争论。

最终，这个决定取决于你是否相信这些新合同从根本上降低了业务风险，足以证明溢价估值是合理的。值得关注的一件事是管理层如何讨论这些 SCA 在未来几个季度的盈利能力。如果它们继续为盈利提供持久、高利润的基础，这将证明这次下跌是一个机会。如果它们的影响似乎消退或限制增长，今天的价格可能仍然很高。

现在还有其他值得买入的股吗？

你刚才问的关于美光科​​技的两个问题同样适用于每次回调：该股是否跌幅足够大，是否具有重要意义，以及它的跌幅是否会恢复。许多其他优质品牌在任何一周都会被抛售，而且大多数从未成为头条新闻。我们的“逢低买入”排名显示了市场最近的下跌以及过去这种规模的下跌的表现，因此您可以在采取行动之前了解哪些折扣有历史记录。如果您宁愿拥有整个集团而不是押注某个名字的反弹，那么像 SOXX 这样的半导体 ETF 就可以持有整个篮子。

是什么让逢低值得一次又一次买入？

逢低买入之所以长期有效，并非靠运气，而是靠质量：强大的企业随市场下跌，随后又攀升回来，而弱小的企业则下跌后一蹶不振。难就难在要始终如一地做到这一点，并且覆盖足够多的标的，以至于一个顽固的落后者不会毁掉一整年的正确判断。单次逢低买入是一枚你必须完美抛掷的硬币；一篮子优质逢低买入则是一套流程。

Trefis High Quality (HQ) 投资组合将这一过程转变为一个系统，其中包含 30 个最强的名字，并根据规则进行规模调整和重新平衡，因此您始终购买优质产品，而不会在一年内依靠一次反弹而休息。它有着超越三大主要指数——标准普尔 500 指数、标准普尔中型股指数和罗素 2000 指数的基准的记录。这就是你如何保持逢低买入的上涨空间，而不需要一次只买入一只股票的紧张风险。

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