要点

2013 年 9 月《侠盗猎车手 V》（GTA V）推出后购买 Take-Two Interactive（TTWO +2.97%）股票的投资者一年内获利约 35%，三年内获利 163%，五年内获利 673%。发布当天的 1,000 美元投资到 2026 年将变成超过 13,000 美元。

GTA VI 将于 11 月 19 日上市，首席执行官 Strauss Zelnick 表示预订量“远远超出了我们最初的预期”。该股在 11 月 9 日发布财报后反弹。但在追赶反弹之前，投资者应该考虑截至 11 月 9 日该股估值已经反映的因素。

Take-Two 的成立创下了创纪录的一年

管理层预计 2027 财年（截至 2027 年 3 月 31 日）将是“历史性的一年”。它重申了净预订量（即所售游戏和内容的价值）的指引，为 80 亿至 82 亿美元，比去年增长约 21%。

过去 13 年里，《GTA V》在全球售出了近 2.35 亿份，这证明了该系列游戏的受众规模。这使得《GTA VI》能够销往更大的玩家群，从而推动了该游戏迄今为止强劲的预购趋势。

该股已经在强劲的销售中定价

当 GTA V 于 2013 年推出时，Take-Two 的股价约为历史销售额的 1.4 倍。截至 11 月 9 日收盘，该公司的交易价格是 2026 财年收入的 5.7 倍，高出 4 倍多。

2013年，投资者没有为一款尚未出现销量的游戏支付溢价。如今，他们在 GTA VI 推出之前就已经付款了。

TTWO - Take-Two 互动软件

纳斯达克 · 截至 2026 年 11 月 11 日美国东部时间下午 4:00

重演《侠盗猎车手 5》的回归需要什么

要求股票与 2013 年《GTA V》发行后的回报率相匹配似乎有些过分了。要让股票提供相同的回报率，Take-Two 的市值（股价乘以已发行股票）必须在三年内从今天的 390 亿美元攀升至 1020 亿美元，在五年内攀升至 3000 亿美元。

假设该股的市盈率仍为销售额的 5.7 倍，则收入需要在三年内达到约 175 亿美元，在五年内达到 515 亿美元。

但分析师预计不会有任何接近这些数字的结果。华尔街的共识是，到 2029 财年营收将达到 94 亿美元。截至 11 月 9 日收盘，这大约是 2029 财年预期的 4.1 倍，这并不便宜。

优质视频游戏股，但不要指望 GTA V 式的回报

最大的风险是《GTA VI》大受欢迎，但在发布后的几年里仍然未能达到很高的期望。 Take-Two 依赖于《侠盗猎车手》和其他热门游戏，溢价估值几乎不会令人失望。

公平地说，Take-Two 预计到本财年结束时，运营现金流和净现金将超过 10 亿美元，而不是净债务。它有望报告令人印象深刻的数字，但估值很重要。这仍然使该股的远期现金流约为 39 倍，这意味着巨大的增长。

在这些估值水平上，我不会买入财报后的反弹。由于增长已经反映在价格中，我会等到 Take-Two 报告明年 12 月季度的假日销售情况。这样，投资者就可以避免出现负面意外而导致股价下跌的可能性，并根据游戏发布后的实际销量而不是猜测来做出投资决策。

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*股票顾问于 2026 年 11 月 11 日返回。