苹果公司（AAPL -7.35%）长期以来一直是世界上最有价值的公司之一。但这家 iPhone 制造商的股价在过去几年中表现落后于许多最大的人工智能 (AI) 股票，最终导致其在 2025 年 5 月将市值最高公司的宝座让给了微软，随后英伟达在 2025 年 6 月超越了这两家公司。
苹果成为全球最有价值公司已有一年多了，这是自 2011 年首次登上这一宝座以来最长的连续纪录。
但投资者最近纷纷买入该公司股票，使其市值达到约 4.9 万亿美元，并再次成为全球最有价值的公司。这就是该股不断攀升以及从这里继续走高的原因。
苹果与所有其他大型股不同
尽管世界上一些最大的公司建立了广泛的人工智能基础设施，但苹果仍然是一家相对轻资产的企业。过去 12 个月的资本支出 (capex) 总计 110 亿美元。相比之下，微软今年的支出约为 2000 亿美元，Alphabet 和亚马逊也是如此。
虽然这三大云计算巨头通过出售其平台的访问权来直接将其资本支出货币化，但他们也承担着巨大的风险。他们对所有数据中心的建设、维护和服务的长期承诺进一步放大了这些目标。 Alphabet 在最新的收益报告中透露了 8110 亿美元的未来承诺。
人们对超大规模企业巨额资本支出计划的日益不安已开始令人工智能股票承压。尽管云计算业务和核心广告业务均强劲增长，但 Alphabet 股价在财报发布后仍大幅下跌。
这种担忧也延伸到了英伟达。如果投资者对人工智能支出未来能否产生强劲回报没有信心，这意味着英伟达 GPU 上的支出将会减少。
从资本密集型超大规模企业转向资产轻（相对而言）的苹果公司是一种安全之举。但从长远来看，此举也可能会带来回报，因为即使对所有人工智能计算支出的担忧减弱，该公司仍可能继续走高。
苹果股价能否继续上涨？
苹果股票肯定不再便宜了。目前其预期市盈率约为 39 倍。对于一家预计未来几年盈利仅增长 10% 至 16% 的公司来说，这是一个非常高的价格。对于增长较快的超大规模企业来说，这也是溢价，这些企业的预期市盈率在 16 至 26 倍之间。因此，一些人可能认为苹果股票继续上涨的空间所剩无几。
但该公司可以在未来几年在没有资本风险的情况下实现强劲的盈利，这不仅保证溢价，而且还可能使其当前的溢价看起来比看上去便宜。
有一些催化剂可以推动盈利（和股票）从此走高。这要从 iPhone 说起。许多人预计苹果将在今年秋季提高价格，将更高的零部件成本转嫁给消费者。
它并不是唯一这样做的公司，因为其他消费电子公司已经提高了价格。今年秋天，用户可能更愿意花钱升级 iPhone，因为 iPhone 终于发布了人工智能驱动的 Siri 改进版，这需要更新的硬件。
苹果已经发现其 Mac 产品线在人工智能爱好者中非常受欢迎，部分归功于其 M 系列芯片的架构。管理层有机会在这种受欢迎程度的基础上进一步发展其芯片能力，并成为设备上人工智能开发和使用的首选品牌。它还正在利用自己的芯片设计构建其私人计算平台。
再加上该公司能够采用复杂的功能并使消费者能够轻松使用它们，其设备对人工智能爱好者的早期吸引力可能为其产品需求的巨大变化奠定基础。随着设备上人工智能功能的提高，苹果也将从增加的服务收入中受益，无论是通过应用商店还是直接销售优质人工智能服务。
虽然推动建立自己的计算平台将削减自由现金流，但它仍然是少数仍每季度产生大量现金的大型公司之一。它不断回购股票，这反过来又有助于增加每股收益。
随着微软、亚马逊和 Alphabet 向人工智能计算投入更多现金，它们没有能力抵消股权激励和减少流通股。这自然会在苹果和超大规模企业之间产生市盈率差距。
因此，该股仍有上涨空间，但投资者将希望关注今年晚些时候客户对其价格较高的设备和服务的反应。