Rivian Automotive (RIVN -1.95%) 最重要的财务里程碑并不是又一个季度实现正综合毛利润。随着备受期待的 R2 产量的增加，该公司正在释放其汽车业务的巨大毛利润潜力。

这就是即将发布的第三季度收益报告如此有趣的原因。投资者将再次了解 Rivian 不断改善的汽车经济性能否抵消监管信贷收入下降的影响，并开始推动该公司毛利润增长的最大来源。

一张图值一千字

数据来源：Rivian SEC 文件。作者使用 ChatGPT 制作的图表。

这是一个简单但功能极其强大的图表，显示了一些关键的事情。

首先，并非所有毛利润都是平等的。在汽车和软件与服务这两个构成综合毛利润的细分市场中，后者在第二季度的毛利率高达 42%，而汽车业务则继续亏损。这就是为什么我们看到软件和服务更快地产生正毛利润，并且总体上实现了综合毛利润。

其次，可以说更有趣的是，尽管汽车毛利润仍处于负值，但其改善却如此显着。去年，Rivian 的汽车毛利润增长了 2.99 亿美元，大约是软件和服务毛利润增长 8600 万美元的 3.5 倍。

这说明了改善汽车经济性所带来的巨大潜在影响，尽管汽车行业在毛利润的基础上仍然没有盈利。或者，换句话说，汽车毛利润在短期内可能比软件有更大的上涨空间。

更进一步

这就是未来几个季度极其有趣的原因，因为投资者将获得有关 R2 产量增加如何影响汽车毛利润的早期数据。当然有一些因素需要考虑，例如推出 R2 的高昂前期成本和较低的初始产量。一旦 Rivian 跨过盈亏平衡门槛并且运营杠杆开始发挥作用，并且这些固定成本被越来越大的车队所吸收，该公司就可以真正为汽车毛利润的激增做好准备。

RIVN - Rivian 汽车

纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 22 日美国东部时间中午 12:10

这给我们带来了另一个重要的点，突显了汽车毛利润在明年飙升的潜力：Rivian 通过在第三季度末增加第二个班次来扩大 R2 产量。这意味着我们不会看到第三季度汽车毛利率的额外变化产生太大影响（如果有的话），而收益（希望）将是更多的有机效率和成本改进，为汽车毛利润的更大跃升奠定基础，以时尚的方式结束今年，正如他们所说。

请记住，即使是第四季度也无法充分发挥 Rivian 的潜力，因为这家电动汽车制造商计划明年增加第三个班次，并推出价格较低的 R2 车型，从而产生更高的销量需求和产量，这应该会进一步提高汽车毛利润。请记住，Rivian 首先推出了价格最高的 R2，以帮助抵消高昂的前期成本和较低的初始产量。

汽车业盈亏平衡点

另一个需要记住的重要因素是，Rivian 在第二季度收到了约 1.08 亿美元的监管信贷销售，并指出投资者应该预计下半年这一数字将大大减少。

从本质上讲，Rivian 必须降低成本并有机地优化第一班，以抵消信贷销售的损失，从而使汽车毛利润为正。即使考虑到 Rivian 季度汽车产量增加了近 57%，从第二季度的 12,613 辆增加到第三季度的 19,751 辆，这个要求还是很高。

投资者也必须公平。更多的产量并不总能保证车辆经济性的提高。这是因为现实生活中的运营需要更高的劳动力成本、供应商中断、潜在的召回，或者只是意外的低效率和成本。

这一切意味着什么

软件和服务为 Rivian 提供了高利润毛利润的宝贵来源，但随着 R2 生产规模的扩大，汽车行业最终可能会提供更大的上涨空间。挑战在于，仅提高产量并不能保证更高的利润率，特别是在监管信贷收入下降以及公司吸收推出新车的成本的情况下。

这就是 Rivian 第三季度业绩如此重要的原因。投资者不应仅仅关注汽车毛利润是改善还是恶化。了解其变化的原因将使人们更清楚地了解 Rivian 是否正在接近汽车领域的可持续盈利能力。即使达到这一里程碑也只是朝着有一天产生营业利润的更大目标迈出的一步。