Chipotle Mexican Grill (CMG +0.54%) 在 7 月 29 日星期三收盘后公布第二季度业绩，其财报电话会议定于下午 4:30 举行。等。
截至撰写本文时，股价约为 33 美元，较 52 周高点 46.61 美元低约 30%，较 52 周低点高约 18%。与此同时，研究墨西哥卷饼连锁店的 35 名分析师给出的平均目标价约为 43 美元，比股价高出约 30%。
换句话说，市场的定价就好像成长型股票最好的日子已经过去了。但分析师平均而言似乎并不相信这一点。周三的报告应该充分说明哪一方的观点是正确的，而答案可以说取决于报告中的两条线：交易和餐厅层面的利润。
关注的数字是交易数
在 2025 年的大部分时间里，Chipotle 的问题是来的人越来越少。由于交易量下降 4.9%，2025 年第二季度可比餐厅销售额同比下降 4%。第四季度情况有所好转，但仍呈现负增长，可比销售额下降 2.5%，交易量下降 3.2%。
全年可比销售额下降 1.7%，交易量下降 2.9%，尽管较高的平均支票抵消了部分下降。
2026年第一季度打破了这一格局。可比销售额增长0.5%，增长来自流量。交易量增长 0.6%，而平均支票量下降 0.1%。
这是一个适度的数字，但我认为这是正确的——更多的顾客，而不仅仅是更高的价格。首席执行官斯科特·博特赖特 (Scott Boatwright) 表示，随着公司推进“增长秘诀”战略，该季度“超出了预期”。
还值得注意的是：Chipotle 即将报告的季度圈数与一年前相比下降了 -4%，这是日历上最柔和的比较。如果交易量无法按该标准增长，复苏情况就会大大减弱。
增长机器的其余部分也从未停止过。第一季度收入同比增长 7.4% 至 31 亿美元。在此期间，该公司开设了 49 家餐厅，其中 42 家设有 Chipotlane 汽车直通车道，使其基地覆盖了约 4,090 个公司自营餐厅。数字订单占餐饮收入的 38.6%。
全年指导要求开设 350 至 370 个新地点，其中 10 至 15 个由国际合作伙伴运营。这样一来，几乎每天都会开一家新餐厅。
恢复成本是多少
不过，流量的恢复是有代价的。第一季度，Chipotle 调整后的餐厅层面营业利润率（餐厅本身的盈利能力，扣除公司成本）为 23.7%，低于去年同期的 26.2%。营业利润率从 16.7% 降至 12.9%。非 GAAP（调整后）每股收益同比下降 17.2%，至 0.24 美元。
因此，周三的报告必须同时表明两件事正在朝着正确的方向发展。连续第二个季度的积极交易表明客流量正在持续增长。第一季度调整后的餐厅利润率接近 23.7%，而不是再次下降，这表明该公司并不是简单地回购顾客。
指导也很重要。管理层目前的预期是 2026 年可比销售额基本持平。维持这一水平或将其推高，可以说第一季度并非侥幸。
与此同时，该股必须清除的估值门槛并不高。
纽约证券交易所代码：CMG
Chipotle 的市盈率约为 29 倍，其市盈率与标准普尔 500 指数大致相同，预期市盈率约为 27 倍。在达到 52 周高点时，市场为这项业务支付了近 47 美元的价格。现在的价格约为 33 美元。
当然，比平常便宜的 Chipotle 并不一定会被购买。餐馆的利润仍在下滑，而到目前为止，客流量的恢复才刚刚四分之一。一个季度很容易被证明是噪音。
那么，投资者应该在报告发布前买入吗？我个人不会。在市场倍数上，Chipotle 不需要一个英雄般的季度，只需要确认。但由于整个案件依赖于四分之一的正流量，等待一天的证据似乎是一个公平的交易。如果交易保持正数并且保证金停止下滑，我就会感兴趣，即使价格稍高一些。如果流量再次转为负数，那么市场的怀疑将是正确的，并且可能会出现更好的切入点。
周三下午，交易行是我要检查的第一个号码。