由于宏观经济挑战以及威胁其核心传统业务的人工智能 (AI) 生态系统不断变化的动态，国际商业机器公司 (IBM) 今年迄今已下跌 21%，而行业增长率为 100.3%。该股的表现落后于微软公司（MSFT）和亚马逊公司（AMZN）等同行。微软在此期间上涨了 4.9%，而亚马逊则上涨了 12.6%。

年初至今 IBM 股价表现

IBM 因 AI 主导的遗留服务中断而受损

IBM 面临着人工智能驱动的遗留现代化工具的潜在威胁。 Anthropic 的 Claude Code 可以自动执行 COBOL 代码分析、文档编制、重构和安全评估等任务，从而有可能减少企业对 IBM 等专业现代化提供商的依赖。 IBM 历来受益于基于 COBOL 的大型机环境的复杂性，该环境支持银行、航空公司、零售商和政府机构的关键任务工作负载。高昂的迁移成本、运营风险和熟练开发人员的短缺帮助保护了 IBM 的大型机和咨询业务免受竞争干扰。然而，人工智能驱动的编码工具可能会逐渐侵蚀这条护城河。如果 Claude Code 降低了遗留应用程序现代化的成本和复杂性，企业可能需要更少的专业咨询资源，并可以加速迁移计划。这一趋势可能会抑制对劳动密集型现代化项目的需求并加剧定价压力，从而给 IBM 的咨询业务带来压力。尽管长期影响仍不确定，但人工智能主导的遗留应用程序现代化中断日益严重，给 IBM 的增长前景增加了另一个风险，投资者需谨慎行事。

定价压力加剧了 IBM 的困境

IBM 面临着来自 Amazon Web Services 和 Microsoft Azure 的竞争。不断增加的定价压力正在侵蚀利润，多年来盈利能力一直呈下降趋势，除非偶尔出现峰值。其传统业务的疲软和外汇波动仍然令人担忧。 IBM频繁的收购也增加了整合风险。收购对公司的资产负债表产生了负面影响，导致商誉和无形资产净值较高。此外，长期以来，高杠杆资产负债表一直困扰着 IBM。

预估修正趋势

过去 60 天里，IBM 2026 年盈利预期下降了 0.3%，至 12.33 美元，而 2027 年盈利预期则下降了 1.6%，至 13.22 美元。负面估计修正反映了对该股增长潜力的悲观情绪。

强劲的混合云需求能否扭转局面？

IBM 不断扩展的混合云和人工智能能力仍然是其长期增长战略的关键支柱。企业在云现代化、自动化和人工智能方面的健康支出应继续支持软件和咨询领域，而生产力计划和有利的业务组合预计将有助于提高利润率。随着时间的推移，对高增长领域的持续投资可能会进一步增强 IBM 的盈利状况。企业越来越多地管理本地基础设施、公共云和云原生应用程序的复杂组合。生成式人工智能的快速采用通过提高计算、数据管理和安全要求而增加了另一层复杂性。这一趋势鼓励组织采用灵活的、与云无关的架构，使工作负载能够跨多个环境安全地运行。 IBM 将通过其混合云产品组合从这一转变中受益。红帽 OpenShift 提供了一个通用平台，用于跨异构 IT 环境部署和管理应用程序，帮助企业实现运营现代化，而不会过度依赖单一云提供商。因此，对跨多云环境的互操作性、自动化和安全性的需求不断增长应该仍然是关键的增长催化剂。

额外的顺风车

收购 HashiCorp 进一步强化了 IBM 的混合云主张。 HashiCorp 的基础设施自动化和生命周期管理工具补充了红帽的功能，并增强了 IBM 帮助客户在日益复杂的云环境中配置、保护和管理工作负载的能力。此次合并还可以在 IBM 的企业客户群中创造交叉销售机会。 watsonx 平台仍然是 IBM 进军企业 AI 的核心。该平台使组织能够构建、部署和管理人工智能应用程序和基础模型，同时提高生产力和运营效率。生成式 AI 解决方案的日益普及，加上 IBM 已建立的企业关系和混合云足迹，可以支持对 watsonx 的增量需求。这些领域的成功执行以及运营杠杆的提高可以帮助抵消成熟业务的压力并加强公司的长期增长轨迹。

尾注

IBM 在自己的 AI 功能（包括 watsonx）上投入了大量资金，并且可以将生成式 AI 纳入其咨询工作流程中，以提高效率而不是失去相关性。对量子计算和混合云的高度重视正在为客户带来价值。然而，IBM 的增长受到高运营成本和激烈竞争的影响，从而降低了其盈利能力。该公司面临着来自 Anthropic 的强大威胁，需要调整其业务模式以保持竞争力。盈利预期下降进一步表明该股正面临投资者的负面看法。 IBM 的 Zacks 排名第三（持有），似乎正在走一条中间道路，新投资者最好谨慎交易。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。

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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。

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