历史表明九月对股市而言是残酷的。今年人工智能股票会证明它错了吗？

欢迎来到九月——血腥、惨淡、充满亏损的九月。我有些夸张，但自1928年以来，标普500指数在九月的平均跌幅为1.2%，是日历上唯一一个长期平均回报为负的月份。近一个世纪以来，市场在九月中仅有44%的时间实现上涨。

然而，我认为在人工智能股票的一些帮助下，今年九月将成为少数收涨的月份之一。原因与过去八个月已经发生的事情有关。

一月份无人预料到的格局

2026年是大轮动之年。起初只是温和的重新洗牌，后来演变成二十年来最重大的资本转移之一，大量资金离开少数几只人工智能超大盘股，分散流入能源、工业、材料、必需消费品和小盘股。到三月，分析师将其描述为从硅到钢的转变。

其背后的数字十分惊人。iShares Russell 1000价值型ETF（IWD -0.37%）在过去一年回报率约为32%，而iShares Russell 1000成长型ETF（IWF -1.22%）为14%。七月出现了剧烈的轮动，能源板块上涨12.13%，科技板块下跌7.96%。能源和科技一度相差25个百分点。

这很重要，因为它意味着进入九月的人工智能交易不再是像一年前或今年早些时候那样拥挤、人人都持有的头寸。大量弱势资金已经离场。

NYSEMKT : IWD

为什么资金会回流

这是我觉得最有说服力的部分。轮动发生在人工智能基本面改善之时，而非因其恶化。

超大规模企业多次上调2026年的资本支出估计，从2025年11月的约6000亿美元，到一月的6200亿美元，再到年中的约7500亿美元。五家超大规模企业中有四家在一个财报周内上调了2026年资本支出预测，五天内将其合计支出预期从6700亿美元提升至7250亿美元。高盛现在预计今年全球人工智能投资将超过1万亿美元。

需求并非理论上的。Alphabet的Google Cloud同比增长63%，微软的人工智能年化收入达到370亿美元，亚马逊云服务创下15个季度以来最快增速。每家超大规模企业都称其市场受供应制约。

九月催化剂日历

这正是时机有利于人工智能股票的地方。博通将于9月2日收盘后发布下一组业绩，甲骨文于9月8日，Adobe于9月10日。美光科技将在本月晚些时候跟进。

博通权重最大。上个季度，其指引冻结引发股价下跌，因此投资者将特别关注其人工智能芯片收入和2027财年人工智能指引。甲骨文在这方面有先例，2025年曾因披露订单储备而在一个九月交易日中上涨36%。

一个充满科技公司具体披露和已签合同的月份，与一个由纯粹情绪驱动的月份是不同的环境。当头寸较轻而基本面强劲时，财报会成为重新入场的触发因素，而非风险事件。

我在关注什么

诚实的制衡因素是变现速度。人工智能服务产生的直接收入约为250亿美元，而为其交付而建设的基础设施规模远超于此。今年资本支出占销售额的比例将达到甲骨文的86%和微软的47%。这一差距最终必须缩小。

但这一清算将是2027年或2028年的问题。它不是2026年九月的问题。这个特定的九月所拥有的，是一组很少同时出现的条件。人工智能交易不再拥挤，因为八个月的轮动将大量资金推出该领域，转入能源、金融和价值型股票。进行支出的公司不断上调而非削减预算，而且它们是在公开场合、在财报电话会议上、附带数字地这样做。需求仍然严重超过供应，以至于每家超大规模企业都公开这样说。而本月的日历上挤满了必须展示其业绩的公司。

简而言之，卖家已经卖出了。剩下的是一个拥有合同收入且基本面正在改善的企业群体，即将进入一个他们可以证明自己的月份。历史表明，九月往往很残酷，而历史通常值得倾听。不过，这一次，我认为格局将比季节更重要。