过去 12 个月，投资者目睹 Netflix (NFLX) 股价下跌 40%，而同期标准普尔 500 指数回报率为 17.1%。该股仍在下滑，仅过去三个月就下跌了 7.6%。此外，公司高管在 2026 年 10 月 1 日报道的采访中承认，Netflix 的增长速度没有达到预期。现在购买还为时过早，还是今天的价格已经允许增长放缓？
你为 Netflix 十年来最高的利润付出了代价
只有 Netflix 保持其利润率（迄今为止它已经做到了），当前的估值才能解释增长放缓。该股目前的市盈率为 21.4 倍。这几乎与标准普尔 500 指数的 21.5 倍一致，并且接近 Netflix 自己的十年范围 15.3 至 285 倍的底部。然而，该股的交易价格为经营现金流的 24.4 倍，高于大盘指数的 14.4 倍。
问题是，这些收入来自 Netflix 十年来最高的利润率。该公司过去 12 个月的营业利润率为 29.7%，高于三年前的 17.5%。只有在保证金持续存在的情况下，以如此低的市盈率换取如此高的保证金才是划算的。
最近的数据显示利润率持续存在。 Netflix 报告 2026 年第二季度运营利润率为 33.4%，对即将到来的第三季度的预测为 33.2%。高管们还预测 2026 年内容支出将增长约 10%。
Netflix 的增长速度比以前更慢
销售扩张是未能跟上步伐的指标。 2026 年第二季度销售额同比增长 13.4%，低于前两个季度 17.6% 的增速。此后两个季度的增长都出现下滑，Netflix 预计第三季度的增长率为 12%。
华尔街分析师预计该季度营收约为 131 亿美元，高于 Netflix 指导的 128.6 亿美元。这表明，即使在增长放缓的时期，当前的股价也假设该公司将超出自己的预测。
在该公司 2026 年 7 月 16 日的电话会议上，高管们指出，第三季度的增长将来自更多的会员、更高的价格和更高的广告收入。他们还表示，2026 年上半年观看时长增长了 2%，该数字较 2025 年 1.5% 的增长略有加速。
连续五次发布财报后，Netflix 股价下跌
Netflix 计划于 2026 年 10 月 20 日公布 2026 年第三季度业绩。历史表明，该股在盈利后近期走势艰难。最近五份报告（可追溯到 2025 年 7 月）发布后，股价均下跌，在随后的两个交易日内下跌了 3.2% 至 12.0%。自 2025 年 4 月以来，该股尚未出现积极的财报后反应。
此外，匹配市场市盈率并不能告诉你股票在动荡的市场中会下跌多少。在 2022 年通胀冲击期间，Netflix 下跌了 72%，而标准普尔 500 指数则下跌了 24%。
最终，利润率保持不变，而销售增长却步履蹒跚。如果增长低于 Netflix 指导的 12%，则表明销售仍在放缓，这意味着现在购买还为时过早。相反，如果第三季度销售额达到或高于分析师预期的 131 亿美元，那么等待就为时已晚。
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