诺和诺德 (Novo Nordisk) (NVO +2.42%) 投资者周二得到了积极消息，但这种情况发生的频率远远低于他们的预期。该公司作为 Wegovy 和 Ozempic 的开发商而声名鹊起，但最近一直在激烈的竞争和其他挑战中挣扎，该公司宣布其下一代肥胖药物的 3 期临床试验取得了非常有希望的结果。
减肥治疗是一项巨大的生意，尤其是在这个国家。这是诺和诺德股价因这一消息而上涨的主要原因。但这是一个艰难的市场；如果这款新药研发成功并获得监管机构批准，真的能扭转公司的命运吗？
组合才是重点
这种药物 CagriSema 的名字来源于索马鲁肽（Wegovy 和 Ozempic 中的分子）和卡格里林肽的组合。后者是胰淀素的类似物，胰淀素是一种有助于调节食欲和控制身体新陈代谢的激素。
在周二的更年期协会年会上，诺和诺德宣布，一项事后分析发现，在一项 3 期试验中，CagriSema 证明参与该研究的所有 2,309 名女性的整体平均体重减轻了近 25%，而安慰剂的体重减轻了 3%（我应该指出，这些数字是基于所有患者定期按指示使用该药物的理想情况）。这是治疗 68 周后的结果。
在与该事件相关的同一时间段内的另一项分析中，1,902 名因绝经而超重或肥胖的女性平均体重减轻了 23% 至近 27%，具体取决于她们是绝经前、围绝经期还是绝经后。这些患者服用安慰剂后，体重平均减轻了 2%。
这些结果要么超过了美国食品和药物管理局 (FDA) 目前批准的两种治疗肥胖症的顶级药物的疗效，要么与它们相当。诺和诺德 (Novo Nordisk) 的 Wegovy 在其关键临床试验中证明平均体重减轻了略低于 15%。来自美国制药业300磅重的大猩猩礼来公司（LLY +3.49%）的Zepbound，达到了近21%。然而，在诺和诺德的 Redefine 4 头对头试验中，CagriSema 与 Zepbound 的分子替泽帕肽进行比较，后者表现出相似或略高的疗效（当施用最大剂量时，疗效接近 26%）。
NVO-- 诺和诺德
纽约证券交易所 · 截至 2026 年 10 月 20 日美国东部时间下午 4:00
管道的承诺
投资者对这一消息持谨慎乐观态度，我认为谨慎是有必要的。我敢打赌，诺和诺德的高管们都在担心礼来公司，当 FDA 在 2023 年底批准 Zepbound 时，礼来公司成为了一个可怕的竞争对手。2025 年初，该国每周开出的 Zepbound 处方数量超过了 Wegovy，礼来公司的药物继续保持领先地位。
就 CagriSema 所展示的功效水平而言，它并不是 Zepbound 的杀手——它必须表现出明显更高的平均减肥效果。当然，它会具有竞争力，但我怀疑这是否足以为诺和诺德不断增长的减肥产品夺回市场份额。投资者对第三阶段数据的反应相当冷淡，这一点很能说明问题。他们还不足以让投资者相信它可以击败礼来公司。我同意这个观点。
不过，我们应该永远记住，作为一家老牌制药公司，诺和诺德拥有一条包括索马鲁肽（以及卡格林肽）以外的分子的管道。它还旨在治疗肥胖以外的疾病，针对心血管疾病、血液和内分泌疾病、肝脏疾病和许多其他疾病进行研究计划。
因此，对于任何考虑投资诺和诺德的人来说，我会继续关注许多其他公司没有关注的东西：那些开发项目。如果人们开始对一种可能成为畅销药物的药物表现出真正的希望，我认为该公司的命运将得到实质性改善。对我来说，仅 CagriSema 的成功并不足以实现这一目标。